民生证券-科华数据-002335-2021年一季度业绩预告点评：一季报预告业绩高速增长，IDC后起之秀欲乘碳中和东-210409

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一、事件概述公司于4月7日发布2020年业绩快报和2021年第一季度业绩预告，公司2020年实现营收41.58亿元，同比增长7.47%；实现归母净利润3.89亿元，同比增长87.99%；预计2021年Q1实现归母净利润0.90亿元C0.99亿元，同比增长210%―240%。

一、二、分析与判断业务转型初见成效，公司2020年和2021年Q1业绩实现高速增长公司2020年实现归母净利润3.89亿元，同比增长87.99%，同时预计2021年Q1实现归母净利润0.90亿元C0.99亿元，同比增长210%―240%，取中值0.95亿元，则预计2021年Q1归母净利润同比增长225%，2020年及2021年Q1业绩实现了高速增长，主要系公司数据中心业务及智慧电能业务稳健增长，公司转型增效管理举措取得成效。

随着公司业务转型取得成效，公司的收入结构发生了变化，从产品型向方案型与平台型转变，公司IDC服务收入和数据中心集成收入同比增长且毛利率持续提升。

与此同时，公司保持研发创新投入，进一步提升研发投入有效性，营销转型、研发效率、供应链管理、平台管理等均取得良好的成效，公司归母净利润得以高速增长。

IDC战略稳步推进，规模扩张叠加深度绑定腾讯，公司未来发展动力强劲公司依靠UPS业务起家，深耕UPS行业多年，产品系列丰富，应用范围广泛，技术成熟，是国内UPS行业龙头企业，在国内市占率超过艾默生等外资龙头公司，市占率第一，同时高端UPS电源长期毛利率维持在40%以上。

公司近两年不断对业务进行梳理和优化，发挥自身在电源领域的技术优势，将业务拓展至数据中心解决方案领域，在IDC的EPC建设、后续运营能力，得到了包括腾讯云、华为云等大型云计算厂商的认可，并与腾讯建立IDC运维的长期合作关系。

受益于云数据中心流量的发展趋势，大型数据中心规模持续增长，截止2020年底，全球20家主要云和互联网服务公司运营的超大规模数据中心总数已增至597个，是2015年的两倍，同时，目前有219个数据中心处于规划和建设阶段，驱动IDC行业景气度上行。

行业景气度的提升加上公司明确的战略目标，预期公司业绩仍将保持快速增长。

公司在北上广等地已建设运营8大云数据中心，运营机柜数已达到2.8万余个，预计两年内机柜数达到7-8万个，上架率提升至90%，有望后发制人占据IDC的第一梯队，抢占IDC行业红利。

三、投资建议公司聚焦IDC行业的战略目标明确，剥离充电桩业务，加大一线城市IDC布局并与云计算巨头腾讯签订战略合作协议，2021年有望实现IDC业务业绩大幅增长，并对公司2021年度的经营业绩产生积极影响。

我们维持对公司的盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.89、5.32和6.52亿元，对应2020-2022年PE为23/17/14倍，IDC行业4家可比公司光环新网、宝信软件、数据港和奥飞数据目前的平均PE为55倍，维持“推荐”评级。

四、风险提示公司IDC建设不及预期；资产剥离进度不及预期；行业竞争加剧。