国投安信期货-生猪日报-210409

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　　【综合观点】
　　现货:短期，疫情缓和，前期封场压栏肥猪集中出栏，未见拐点，肥猪需求有限，屠企压价严重。截至4月8日，150kg以上出栏占比继续上升至21.29%。此外，20年9月-12月大企业合同养殖猪面临出栏，量级较大，预计继续打压现货价格至5月中下旬。但预计全国均价短期在合同养殖成本20元/公斤附近将得到有效支撑，短期下跌幅度有限。中期，12月-2月非瘟导致的仔猪、恐慌性出栏缺口预计将在5月中下旬开始陆续兑现。疫情后消毒1-2月，大集团补栏已经展开;散户大范围补栏要首先等待现货反弹，预计5月中下旬有望展开，短期仔猪价格持续下跌。期货:涌益数据显示，3月能繁存栏环比增长3.13%，产能对应22年2月出栏;小猪存栏环比增加2.14%，对应21年8月出栏，符合市场预期。长期盘面价格突破前高需要等待1)现货开启趋势性上涨或(2)仔猪价格大涨或(3）3月、4月母猪料销售数据大幅下降给予证明，短期缺乏驱动。时间节点看，上述论据将分别于4月底至5月中下旬陆续体现。短线交易建议根据“投机资金股票期货猪价一致性预期”预估值(27361点)）进行操作。
　　预估方法1外购仔猪出栏成本:15kg仔猪价格继续快速下跌，按照15%死亡率计算，外购仔猪出栏成本已由21年9月1日的29120点（29.12元/公斤）下跌至21年9月29日的27390点(27.39元/公斤);21年10月13日外购样子成本为24959点(24.96元/公斤）。
　　预估方法2出栏/需求比（新增样本点):非瘟前LH2109合约出栏/需求比为77.9%-84.5%非瘟后，LH2109合约出栏/需求比为71.6%-75.6%。只考虑出栏/需求比相对变化，LH2109合约应较非瘟前上涨6960点，假设25000点为非瘟前市场认可价，非瘟后LH2109合约应上涨至31960点。
　　预估方法3投机资金在股票-期货市场对猪价未来预期一致:截至4月9日，剔除指数因子、企业经营因子、生猪现货价格因子后，11家生猪上市企业股票价格中LH2109因子预估价格平均为27361点，高于今日LH2109实际价格751点。
　　建议:LH2109合约短线交易26500附近建仓，275000以上止盈;LH2109、LH2201长期多头继续持有，耐心等待5月底现货仔猪价格或现货价格上涨带来上行驱动，26500附近，可以适量加仓。