天风证券-宏观点评：拜登基建的三大障碍-210409

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1.9万亿财政纾困刺激落地后，拜登推出了一个民主党版“MAGA”的经济复苏计划，对于疫后经济复苏、缩小贫富差距、保持美国科技领先这些问题，拜登给出了他的方案――修复传统基建、投资新基建和绿色能源、投资人力资本。

但拜登基建计划距离落地还有三大障碍：1.加税的障碍来自共和党的完全反对和民主党的内部分歧。

2.由于两党在政治议题上高度对立，基建和加税的立法可能都将受到阻挠议事的考验，“预算协调”和废除“阻挠议事”是通过立法的唯二办法。

3.地方政府对于缺乏两党共识的基建法案的态度，将决定基建的具体实施效果。

风险提示：【美国财政刺激超预期，美国两党对抗超预期，美国劳动力市场修复超预期】。