民生证券-欣旺达-300207-Q1业绩扭亏为盈，动力电池腾飞在即-210412

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一、事件概述4月9日，公司发布2021年一季度业绩预告，预计Q1实现归母净利润1.03-1.33亿元，实现扣非归母净利润1.38-1.68亿元。

一、二、分析与判断Q1同比扭亏为盈，剔除股权激励费用业绩更佳受益国内疫情得到有效管控，Q1公司经营计划得以有序开展，盈利能力提升，实现扭亏为盈。

加回股权激励费用0.46亿元，非经常性损益-0.35亿元，实际利润约为1.84-2.14亿元，业绩更佳。

近期接连获国内大客户定点，动力电池腾飞在即4月6日，公司公告收到广汽乘用车A9E车型零部件开发试制通知书，为广汽HEV平台系列产品提供动力电池系统产品；4月7日，公司公告收到吉利全资子公司威睿关于PMA平台项目动力电池电芯的开发意向书，为其PMA平台项目供应动力电池电芯产品。

此前公司已接连获得沃尔沃电动车、东风柳汽CM5EV纯电动MPV、东风乘用车E70的订单，这次获得广汽、吉利的开发意向书再次证明公司的产品性能、技术实力和服务能力已经得到客户认可，公司的动力电池业务腾飞在即。

二、三、投资建议我们预计2021-23年公司营收至371/450/540亿元，归母净利润至12/16/20亿元，对应估值24/18/15倍。

采用分部估值法，预计2021年公司3C电池业务实现归母净利润16亿元，对应估值18倍。

参考SW电子2021/4/9最新TTM估值46倍，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。

三、四、风险提示：四、终端需求不及预期，产能扩充不及预期，客户开拓进展不及预期等。