财通证券-A股市场二季度投资策略-210410

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美债持续走高，全球流动性迎拐点近期美联储主要官员对通胀的态度更加乐观，多数人预计通胀将会在某一段时间突破到2%以上，并认为这是可以接受的。

考虑当前处于经济复苏期，通胀数据受到了基数效应影响，美联储对2021年通胀水平的容忍度非常高。

2月以来，美债10Y利率从1.0%-1.1%上行到1.5%-1.6%，1个半月（2月-3月中）的上升幅度（~50bp）相当于之前6个月（去年8月-今年1月）的总和。

实际利率的上升起了主要作用：2月以来美债10Y实际利率上升了40bp，而（盈亏平衡）通胀预期只上升了13bp，维持在2.2%附近。

财政部部长耶伦表态认为美国可能会在2022年实现充分就业，而根据美联储一直以来在实现充分就业前不会加息的指引，这意味着加息的时间点很有可能提前到2023年，而不是2020年12月点阵图显示的2024年或更晚。