方正证券-迈为股份-300751-业绩超预期，Hit设备订单即将放量-210409

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事件：2020年实现营收22.85亿元，同增58.96%；归母净利润3.94亿元，同增59.34%；扣非净利润3.38亿元，同比增长48.72%。

其中Q4营收6.71亿元，同增61.35%，归母净利润1.20亿元，同增87.65%；扣非净利润1.16亿元，同增90.90%。

核心观点：1.Hit降本路径清晰，产业化进程不会放缓，公司Hit设备具先发优势。

从生产工序到良率Hit较TOPcon都有优势，Hit主要工序仅四道，而Topcon工艺流程较多，其中绕镀、硼扩散等工艺难度较高，良率提升较难。

在硅片薄片化、ITO靶材国产化、银浆工艺升级（多主栅、无主栅）等因素叠加下，Hit降本路径已清晰。

我们预计21年是Hit量产元年，公司作为少数具备Hit整线供应能力的设备提供商，在Hit放量场景下有望快速抢占设备市场。

2.客户Hit产线开始跑通，公司核心产品得到有力验证。

安徽宣城华晟近日公布Hit产线数据，首周最高效率24.39%超过预期，其产线多道核心设备由迈为提供，公司产品已得到下游客户有力验证。

3.依托激光、真空、印刷、机器视觉等核心技术，公司面向多领域平台化发展。

公司借激光技术切入OLED面板设备市场，已取得实质性突破，首台OLED面板激光设备已交由客户正式验收。

OLED较LCD已形成一定优势，OLED相关设备即将迎来爆发，未来两三年将贡献收入。

投资建议：预计21、22、23年净利润5.46亿、8.55亿、16.77亿，对应PE为61.33/39.21/19.99倍，电池设备需长期高频率更新，是持续增长的黄金赛道，行业先发优势明显，公司研发进度领先。

维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧；光伏装机低于预期；Hit技术发展低于预期。