中信期货-股指衍生品周报（期权）：交易市场波动为主，布局期限结构变化-210410

《中信期货-股指衍生品周报（期权）：交易市场波动为主，布局期限结构变化-210410（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信期货-股指衍生品周报（期权）：交易市场波动为主，布局期限结构变化-210410（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

策略推荐：交易市场波动为主，布局期限结构变化股指方面，反弹力度有限，逢高减仓思路。

上周市场风格重回价值，陆股通净流出、4月公募新发产品放缓强化存量市预期，叠加部分白马股暴雷，大盘成长重回弱势。

预计股市继续弱震荡，3月信贷回落、一季报炒作结束、政治局会议基调变化均可能诱发情绪恶化。

在此背景下，建议关注IC/IF比值扩大交易，趋势层面建议逢高减仓。

期权策略方面，市场整体交易情绪持续较弱，趋势交易建议短期相对偏谨慎一点好，在目前期权隐含波动率整体处于低位的情况下，建议以交易标的波动的GammaScalping为主，持续获取标的价格变化的收益，又能有效避免Vega部位的亏损。

波动率方面，隐波持续低位运行，波动率趋势交易建议短期谨慎为主，目前近月合约隐波相对偏低，市场情绪已经在底部积压较多，若短期标的波动加大，可适当参与多近月波动率，空远月波动率的期限结构策略。

同时，考虑到上周标的短期反弹的结束，叠加当前隐波处于相对较低的位置，认沽期权短期性价比较高，因此建议持有现货的投资者可考虑持有部分认沽期权买权，以低比例对冲的方式控制现货风险。

风险因子：1）标的市场快速回稳；2）期权市场情绪持续降温策略回顾：周度策略表现较差，日度策略相对稳定我们在上周的策略报告中推荐了牛市价差组合与波动率期限结构续持。

从上周市场的整体情况看，标的呈现持续走弱的行情，波动率虽有所收益，但无法弥补牛市价差组合部位亏损，周度策略表现较差，平均收益率为-10.35%。

每日观点策略与周度策略有所差异，周四时转为短期交易波动为主，日度策略整体表现偏稳，平均收益率为0.3%。

从上周的整体情况来看，上周市场整体表现为持续回落的态势，各期权隐含波动率表现偏稳，由于Gamma部位的收益贡献，熊市价差与做多波动率组合表现相对较强，牛市价差与做空波动率组合表现较差。

由于标的的持续回调，保护型期权组合表现较稳定，备兑开仓组合表现相对较差。