国金证券-建龙微纳-688357-业绩符合预期，催化领域将打开新的成长空间-210409

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事件4月9日，公司发布2020年报，公司2020年实现收入4.52亿元，同比增加11.23%，归母净利润1.27亿元，同比增加48.1%。

此外公司发布公告，以简易程序向特定对象发行A股股票预案，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过1.94亿元，用于吸附材料产业园改扩建项目（一期）项目。

经营分析经营同比向上，家用制氧分子筛贡献重要增量。

公司主要产品分子筛原粉、成型分子筛、分子筛活化粉、活性氧化铝分别实现销售收入0.47亿元（-22.65%）、3.74亿元（+17.32%）、0.2亿元（+33.94%）和0.10亿元（-8.6%）；对外销量分别为8819吨（+9.86%）、16906吨（-0.30%）、1590吨（+28.77%）、1726吨（+7.97%）。

分应用领域来看，2020年家用制氧分子筛销售收入1.39亿元，同比增长221.25%，贡献重要业绩增量。

吸附分子筛项目投产在即，贡献主要业绩增量。

2020年5月，公司4500吨制氧分子筛投产，缓解了相关领域的产能瓶颈。

2020年1月9日公司公告，9000吨高效制氢制氧成型分子筛项目进入生产调试阶段。

未来随着公司泰国1.2万吨成型分子筛、吸附材料产业园三期1.2万吨分子筛原粉项目的推进，公司的收入和业绩有望新上一个台阶。

加速催化分子筛布局，着力拓展能源化工领域和环境保护领域。

公司规划“吸附材料产业园扩建项目”预计投资2.67亿元，拟募集资金1.94亿元，加速向催化分子筛领域拓展：其中环保领域，建设汽车尾气催化用分子筛500吨，烟道脱硫脱硝分子筛1000吨；能源化工催化领域，建设各种化工催化分子筛共计7100吨；目前项目已完成备案，预计建设周期18个月。

盈利预测与投资建议我们修正公司2021-2023年归母净利润分别为1.75、2.24和2.68亿元（2021-2022年前值预测为1.54亿元和2.07亿元）；EPS分别为3.02、3.87和4.63元，对应PE分别为26.6X、20.8X、和17.4，维持“增持”评级。

风险提示产能建设进度不及预期；医疗保健分子筛销量不及预期；汇率波动。