建信期货-尿素日报-211123

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市场表现：尿素主力期货合约价格偏弱震荡。

UR2201收盘价2189元/吨，跌幅0.64%，成交量10.33万手，持仓量79915手（+6680）。

UR前二十名多头和空头持仓分别净减1954手和73手。

现货报价：尿素（小颗粒）出厂价继续下调。

河南晋开出厂价2320元/吨（-80），河南心连心出厂价2350元/吨（-50），中原大化出厂价2420元/吨，阳煤平原出厂价2340元/吨（-10），华鲁恒升出厂价2340元/吨（-40），山西丰喜出厂价2280元/吨（-50），山西兰花出厂价2250元/吨（-130）;河北正元出厂价2370元/吨。

供应库存：截止11月19日，全国尿素日均产量13.52万吨，周环比增加3.68%，同比下降8%。

根据卓创数据，截止11月19日，尿素企业库存99万吨，周环比上涨6.57%，同比上涨199.09%；尿素港口库存15.4万吨，环比持平，同比下降增长42.47%。

后市展望：基本面上，国内尿素产量环比回升，季节性减产暂未兑现；内需保持季节性淡季，“商储”和春耕肥生产需求前景仍不明朗，复合肥供应端压力受原料价格回落缓解，开工率环比微增，但工业需求有所下降，出口需求仍然受到检验法抑制，内外盘价格联动受阻碍，需求端压力仍然在向库存端传导，企业库存再创新高。

化工煤到厂价格显著回落，固定床成本折算基本与现货价格基本平水，成本端转换为支撑；盘面上，尿素价格深跌反弹后进入调整阶段，但市场没有明显利多驱动，盘面价格偏弱震荡，上下两难，观望为佳，但目前位置可等待需求端出现边际改善后右侧布局多单为可。

风险提示：出口政策转向装置大面积停产化肥商储启动。