建信期货-橡胶日报-211123

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市场表现：沪胶价格继续偏强运行。

RU2201收盘价15470元/吨，涨幅4.74%，成交量29.17万手，持仓13.53万手（+320）。

上海19年SCRWF主流价格在14450元/吨；山东地区SVR3L参考价格13750元/吨。

原料现货：泰国原料价格上涨，胶水58，涨2.30；杯胶49，涨1.0；烟胶片58.77，涨1.12；生胶片54.25。

海南产区国营厂原料胶水收购价12800元/吨；云南产区胶水参考价12800元/吨。

仓单库存：天然橡胶期货仓单134170吨，同比增长81,12%，11月19日注销仓单量148340吨，较2020年同期值下降4.63%。

截止11月15日，青岛保税区区内库存6.41万吨，环比下降3.17%；一般贸易库库存28.97万吨，环比下跌4.86%。

需求概览：轮胎开工率重心上移。

截止11月19日，全钢胎企业开工率65.48%，环比增加1.48个百分点，同比下降8.04个百分点；半钢胎企业开工率为61.26%，环比增加1.26个百分点，同比下降9.32个百分点。

后市展望：基本面出现边际改善，天然橡胶供应端仍处季节性旺产期，但国内云南产区逐渐停割，海南产区紧随其后，10月国内天胶产量超预期下降，泰国原料价格持续上行带动外盘价格走强，供应端利空逐渐减弱并得到边际改善。

需求端，轮胎价格提价刺激库存向下转移，轮胎企业开工率周环比继续回升，重心上移；国内汽车产销量止跌企稳。

国内库存继续呈现结构性差异，海运成本攀升和集装箱紧缺导致青岛库存累库预期仍未兑现，青岛库存量继续下降，同时基差高位叠加交割期临近，交割库存量快速增长。

基本面利多因素初显，长期低位震荡吸引资金开始多配远月合约，再度警惕非标价差走阔后带来的压力。

风险提示：原油价格剧烈波动极端天气影响。