华金证券-维尔利-300190-主业稳健，盈利质量好转-210409

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投资要点◆业绩略低于预期，但盈利质量好转：公司发布2020年报，实现收入32.0亿元，同比增长17.3%；归母净利润3.6亿元，增长12.8%，EPS0.46元。

虽然业绩情况略低于我们此前预期，但公司盈利质量有所好转，经营活动产生的现金流金额3.6亿元，同比增长85.6%。

◆环保工程设备主业稳健，新签订单饱满：2020年收入比重近80%的工程设备主业增长稳健：环保工程板块实现收入19.4亿元，同比增长14.3%；环保设备板块收入5.8亿元，同比增长25.6%。

全年新增工程类订单79个、共计15.3亿元，年底在手未确认收入订单达17.4亿元。

运营业务方面：运营服务收入2.7亿元，同比增长13.0%；BOT项目运营收入3.3亿元，同比增长61.0%。

全年新增特许经营订单4个、共计3.8亿元，年底建设期项目14个，运营期项目31个，营收4.6亿元。

汉风科技出现大幅度下滑，节能收入6659万元，同比降低42.7%。

设计技术服务收入1357万元，同比增长60.8%。

◆数字化转型，奠定增长基础。

公司聘请国际领先咨询机构量身定做了数字化转型方案，积极推进数据中心、云平台、智能化系统相关工作，逐步推进渗滤液、湿垃圾等项目智能化、信息化建设，优化业务流程。

随着数字化转型推进，公司经营管理水平与核心竞争力有望显著提升。

◆投资建议：我们公司预测2021年至2023年每股收益分别为0.65、0.83和0.96元。

净资产收益率分别为10.6%、12.0%和12.3%，给予买入-A建议。

◆风险提示：疫情导致湿垃圾项目招标延后，或将影响公司订单目标达成。