信达证券-TCL科技-000100-定增加码IT产线，开拓高端市场-210411

《信达证券-TCL科技-000100-定增加码IT产线，开拓高端市场-210411（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-TCL科技-000100-定增加码IT产线，开拓高端市场-210411（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：4月9日晚，TCL科技发布公告称，公司拟非公开发行不超过140.31亿股，募资不超过120亿元，用于投资第8.6代氧化物半导体新型显示器件生产线项目及补充流动资金。

点评：大手笔投建IT产线。

本次募投项目，公司拟募资不超过120亿元，其中90亿元用于建设8.6代氧化物半导体新型显示器生产线（T9线），其余募资用于补充流动资金。

具体到T9线，该产线落地广州黄埔区，规划总产能180K/M，总投资金额350亿元，除公司定增所得资金外，其余资金来源为广州市政府出资及银行贷款。

布局高端市场，产能跃升全球前二。

公司T9线规划总产能180K/M，其中主要用于生产制造中尺寸高附加值IT显示屏，车载、医疗、工控、航空等专业显示器等。

此外，T9线还将调配部分产能布局Oxide驱动背板技术，用于高端笔记本和游戏电竞以及后续miniLED直显和印刷OLED的开发。

产能释放进度方面，T9线将于1Q23投产，一期99K/M产能将于1Q24满产，二期81K/M将于1Q25爬满，届时T8线IT产能将占全球15%左右，公司将超越韩台厂商，成为全球第二大IT面板制造商。

深耕新一代显示技术，印刷OLED有望开花结果。

TCL科技已在印刷OLED技术领域深耕多年，早在2014年公司就成立子公司广东聚华，开始研发印刷OLED技术。

其旗下的“国家印刷及柔性显示创新中心”是我国显示领域唯一的一家国家级创新中心。

此外，2020年6月公司战略入股JOLED，与其建立技术与专利联盟，进一步提升印刷OLED技术实力。

在技术积累逐渐成熟后，公司印刷OLED开始向规模化量产迈进，此次广州华星除了布局IT新产能外，还将论证建设一条8.5代柔性可卷绕OLED显示面板生产线（T8），主要生产和销售32寸至95寸4K/8K超高清大尺寸印刷式可卷绕OLEDTV、IT及商显产品。

？各尺寸产线齐头并进，半导体显示全球领先。

经过多年发展，公司已在半导体显示领域建立显著竞争优势。

产能方面，公司T1、T2、T3和T6项目满产满销；T7项目按计划爬坡量产，年底实现满产；T4第6代AMOLED产线一期满产，二期和三期加快建设；此外，苏州三星线（T10）已于4月1日起正式并表贡献产能。

市场份额方面，公司TV产品出货面积全球第二，交互白板出货量跃居全球第一，LTPS手机面板出货量全球前三。

同时，公司加速中尺寸战略布局，商显、笔电、Monitor、车载等产品开发和客户导入顺利推进，LTPS笔电产品出货量全球第二，32寸曲面电竞屏出货量全球第三，产品供应全球多家一线品牌。

盈利预测与投资评级：公司在半导体显示领域深耕多年，具有显著竞争优势，IT新产线及印刷OLED布局将进一步打开公司长期成长空间。

我们预计公司21/22/23年归母净利润分别为120.46/137.87/157.65亿元，对应PE分别为11/10/8倍。

考虑到公司在半导体显示领域的领先地位以及未来的长足发展空间，维持对公司的“买入”评级，目标市值2150亿元。

风险因素：疫情反复，下游需求不及预期。