太平洋证券-食品、饮料与烟草行业糖酒会见闻：白酒基本面持续强劲、酱酒热度高涨，复调如日中天-210411

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糖酒会盛况空前，白酒基本面持续强劲：去年由于疫情原因，糖酒会并未举办。

本次糖酒会是疫情后首次糖酒会，更是“十四五”开局之年中国食品和酒类行业的首个综合大展，共有来自42个国家和地区的4106家参展商参展，整体呈现出龙头企业领衔，中小新生企业汇聚的火爆氛围。

各经销商、行业人员、投资者热情高涨，展会现场人头攒动，川流不息，规模空前。

得益于疫情逐渐稳定与疫苗普及，国内经济持续复苏，社会活动回归正常，白酒行业正全面复苏。

后疫情时代需求回暖，“少喝酒”与“喝好酒”观念逐步深入人心，引导高端与次高端白酒需求快速扩容，行业景气度高。

陈列统一聚焦，展厅焕发新彩：有别于以往，本次各酒商，如五粮液、汾酒在展厅布置方面更加的聚焦，视觉设计更风格统一。

以往汾酒各种产品系列陈列风格较多样化，蓝白青花、黑金巴拿马、翠玉竹叶青混搭。

而今年则风格色系都实现了统一，在视觉上具有很强的冲击力，非常吸引眼球。

更重要的是这种陈列方式能够突出表现品牌的特质，在参观者心中树立起定位鲜明的品牌形象。

酱酒如火如荼，热度再上一个台阶：此次春季糖酒会以“酱酒之心”为主题，超6000平米展厅面积、400+家参展企业规模。

其中酱酒展位占比预计在80%以上，各类大中小品牌纷纷涌现，各大媒体聚焦酱酒。

此外酱香型白酒广告投放力度空前，无论是硬广告，还是软文广告，酱香型白酒各类品牌几乎刷屏，可见酱酒热如火如荼。

2020年全国酱酒产能占白酒比重约8%；收入约1550亿元，同比+14%，快于白酒行业整体2-3倍；利润同比+14.5%，占比40%。

当前酱酒仍处于发展初步阶段，未来5年内对酱酒企业来说仍是扩产期。

目前销售收入20亿以上酱酒企业仅7家，优质酱酒供给紧俏，短期内最为受益的是产能、基酒储备丰厚的酱酒企业。

预计未来三至五年后酱酒产能将大幅释放，届时酱酒将冲击现有白酒行业格局并加剧分化。

调味品--复合调味品如日中天：调味品关注点变迁，从18、19年关注基础调味品的渠道变迁及应对，到2020、2021年关注复合调味品的出现和发展。

21年春糖调味品最大感受是复合调味品如日中天，参与者众多、产品众多。

复合调味品赛道尚处于行业发展的导入期，市场增速快、参与者多但资质差距较大。

风险提示：宏观经济不景气，销售环境恶化，食品安全问题等。