民生证券-有色金属行业周报：铜铝进入旺季，继续看涨锂精矿-210412

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每周随笔：Q2延续短缺，铜价有望上行3月下游漆包线开工率达84.31%，同比回升6.91pct，环比上升29.01pct；预计随着国网订单Q2逐步落地，电力领域用铜将加速改善。

同时，地产竣工面积进入上行周期，预计建筑、家电对铜的需求仍将维持稳定增长。

现货TC价格的持续下跌彰显出铜精矿供应偏紧；同时，智利疫情的恶化或对精矿运输造成一定影响，Q2国内精矿供应延续紧张。

冶炼端，Q2国内多家冶炼厂进入检修，预计冶炼铜供应偏紧，旺季到来背景下，铜的供需缺口有望扩大，铜价Q2有望迎来上涨。

持续推荐国内铜矿领先企业紫金矿业。

本周观点基本金属：上周国内基本金属多数上涨，铜、铝、锌、镍、锡分别上涨0.86%、0.06%、2.29%、2.72%、0.71%，铅下跌1.55%。

铜：智利疫情对铜矿供给仍造成扰动；3月漆包线开工率84.31%，同比回升6.91pct，环比上升29.01pct；国网订单Q2逐步落地，同时地产、家电需求持续向上，铜价有望继续上行。

铝：库存拐点来临，本周电解铝库存下降2.3万吨至122.8万吨，下游铝型材企业开工率56.88%，环比上升24.19pct，同比上升1.96pct；碳中和或带来煤电铝供给扰动，铝价有望震荡向上；氧化铝维持过剩局面，吨铝利润维持高位。

推荐紫金矿业、神火股份；加工股推荐明泰铝业、云海金属。

贵金属：上周贵金属普涨。

COMEX黄金上涨0.91%，伦敦金上涨0.88%，SHFE黄金上涨1.12%。

COMEX白银上涨1.51%，伦敦银上涨3.74%，SHFE白银上涨1.88%。

伦敦铂上涨0.33%，伦敦钯上涨0.15%。

美联储3月纪要依然偏鸽，但经济复苏预期和美债供给扩大，美债10年期利率或仍将上行，黄金短期震荡。

依然看好2021Q2开始的美国通胀上行，中期看多金价。

美元长期弱势（美国经济相对优势减弱、美元超发）+利率长期低位+通胀预期上行逻辑不变，维持贵金属长期上行判断。

推荐赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金、盛达资源。

小金属：电钴上涨2.23%、钴盐下跌，碳酸锂上涨1.12%、氢氧化锂上涨1.30%；稀土涨跌互现，整体波动不大。

锂：下游需求持续旺盛，锂盐价格有望继续上行；澳矿供给收缩，锂精矿供应偏紧局势不变，继续看好精矿价格上行，持续看好赣锋锂业，关注国内锂矿资源重估的融捷股份。

钴：原料供应紧张持续，边际有所缓解，继续看好3C+动力需求恢复，钴价中枢逐步上移，持续推荐华友钴业，关注洛阳钼业。

月度组合4月组合：紫金矿业（25%）、赣锋锂业（25%）、明泰铝业（25%）、华友钴业（25%）。

4月组合上涨1.95%，中信有色上涨4.24%，沪深30下跌0.26%。

风险提示需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。