民生证券-社服商贸/交通运输行业周报： 《化妆品功效宣称评价规范》正式发布，头部规范经营企业迎利好-210412

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报告摘要：4月9日，国家药品监督管理局发布《化妆品分类规则和分类目录》《化妆品功效宣称评价规范》《化妆品安全评估技术导则（2021年版）》三则重要通告，作为新《化妆品监管管理条例》的配套法案，这三则通告就化妆品的分类规则、功效宣称评价及安全评估技术标准做了详细具体的规范，并规定5月1日起正式施行。

定位更加明晰具体化。

《化妆品分类规则和分类目录》将化妆品从功效宣称、作用部位、使用人群、产品剂型以及使用方法五个层次进行细分定位，并对不同的划分进行编号。

与之前《化妆品分类规则和分类目录》征求意见稿中出现的功效类型相比，去掉了“毛发造型”一类，同时将“祛斑美白”“祛斑美白（仅物理遮盖）”两类合成“祛斑美白”一类。

功效性宣称越强对应科学依据要求越为严格。

根据《化妆品功效宣称评价规范》，化妆品的功效宣称应当有充分的科学依据，依据主要包括文献资料、研究数据或者化妆品功效宣称评价试验结果等。

根据化妆品功效的程度，《化妆品宣称评价规范》把化妆品功效分为四级：第一级：可免予公布产品功效宣称依据的摘要。

这一类是指能够通过视觉、嗅觉等感官直接识别的（如清洁、卸妆、美容修饰、芳香等），或者通简单物理遮盖、附着、摩擦等方式发生效果且在标签上明确标识仅具物理作用的功效宣称产品。

第二级：可以通过文献资料调研、数据研究分析或者化妆品功效宣称评价试验等方式进行功效宣称评价，这一类是指仅具有保湿和护发功效的化妆品。

第三级：需通过化妆品宣称评价实验方式，可以同时结合文献资料或研究数据分析结构进行功效宣称评价。

这一类是指具有抗皱、紧致、舒缓、控油、去角质、防断发和去屑功效，以及宣称温和无刺激或量化指标的化妆品。

第四级：应当通过人体功效评价试验方式进行功效宣称评价，进行特定宣称的化妆品还可以通过消费者使用测试。

该等级主要是指具备抗皱、紧致、舒缓、控油、去角质等功效的产品。

另外：新功效化妆品应当由化妆品这侧和备案检验机构按照强制性国家标准、技术规范的要求开展人体功效评价试验，并出具报告。

我们认为，该规范有利于推动行规范化良性发展。

一方面，对于原本就注重功效评价的企业来说，再次加强了其整体竞争优势；另一方面，可加速出清轻研发和虚假或过度宣传的产品和企业。

此外，在这样的背景下，新品开发成本可能增加，产品上新和更新换代可能减速，大单品的生命周期有望延长，建议关注贝泰妮、珀莱雅、青松股份。

行业数据及新闻：1）航空&机场：深圳机场（000089.SZ）披露2021年度第一季度业绩预告，预计一季度盈利4590万元-5960万元，上年同期亏损1.21亿元，同比大幅扭亏。

报告期内，随着国内疫情得到有效控制，公司旅客吞吐量、货邮吞吐量和航空器起降架次迅速回升，营业收入同比大幅增长，经营业绩同比大幅提升。

2）旅游&景点：4月9日，携程发布的数据显示，今年五一假期，国内进出港航班搜索量相比2020年同期增长超过5倍，其中，澳门作为当前安全的出境游目的地之一，热度在持续攀升。

根据携程数据，截至4月8日，通过携程平台预定五一假期澳门旅游产品的订单总量较2019年同期增长两成，环比4月同期增长两倍，澳门进出港航班搜索量环比4月同期增长140%，越来越多的消费者选择以飞机的方式出入澳门。

（携程网）3）医美&化妆品：鼓励知名美容医疗机构落户海南博鳌乐城先行区，在乐城先行区的美容医疗机构可批量使用在美国、欧盟、日本等国家或地区上市的医美产品，对于需要在境内注册或备案的药品、医疗器械、化妆品等，乐城先行区可制定鼓励措施。

同时国家发改委与商务部要求，对于产业发展所需的进口药品、医疗器械等清单，有关部门应予以协助与支持。

（国家发改委）4）免税：海南发展（002162.SZ）发布公告，公司拟向控股股东海南省发展控股有限公司非公开发行股票，发行价格为14.49元/股，发行数量为4140.78万股，本次发行拟募集资金总额为人民币6亿元，在扣除相关发行费用后拟全部用于补充流动资金。

（公司公告）投资建议（1）免税：中长期角度持续看好免税板块，政策红利+商业模式创新带来的红利有望持续释放，推荐渠道、供应链、规模、物业均大幅领先同业的中国中免。

我们认为，线下旅游零售的核心竞争力是物业选址、供应链、规模效应，中免在以上要素中均已领先同业，同时在线上新零售的探索亦较同业领先，整体竞争优势持续加强。

（2）商贸零售：名表行业高景气延续，继续看好飞亚达在开店加速、品牌结构改善、渠道拓展因素下的长期成长性。

当前公司21年PE仅16倍，公司历史约25-30倍静态PE，我们预计21年业绩增速约30%，目前仍然低估。

（3）医美&化妆品：我国医疗美容行业仍处快速成长期，前景广阔。

奥园美谷通过收购优质终端医美服务机构的方式，顺利切入我国医美“快车道”，并带动业绩显著增厚。

此外，公司通过战略合作的方式布局类人源胶原蛋白和医用敷料市场，叠加公司股东背景强大，旗下各医美业务有望形成闭环，奠定其长期成长的基础。

功效性宣称评价细则落地，并给予舒敏产品以明确定位，利好皮肤学级龙头公司贝泰妮，公司继大单品舒敏特护霜后，美白淡斑精华、屏障修护精华液等多款产品逐步进入放量期。

同时，看好旗下高端品牌beautyanswers、薇诺娜baby的发展前景，此外，其对多渠道和私域流量的重视降低了单一互联网平台流量分流的风险。

（4）交运：推荐航空板块的估值修复机会，短期国内客运市场已基本实现复苏，下半年疫苗接种完成后，国际航线恢复有望大幅改善航司盈利能及市场竞争格局。

中期看民航业供需格局改善：中小航司供给减少+行业机队引进速度放缓，叠加一线机场优质时刻放量，中期行业存供需剪刀差。

此外，建议关注估值处于底部合理区域的上海机场，下一免税合同修复后，公司业绩弹性空间有望重新打开，带动估值重塑。

风险提示宏观经济下行，行业竞争加剧。