中信证券-电子行业每周市场动态追踪：半导体缺货涨价持续，国产替代逻辑增强-210411

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整体来看，消费电子端正逐步复苏，半导体端制裁事件短期有望趋于缓和。

分板块来看，苹果产业链量产处于高峰期，看好1Q21业绩表现；另一方面，部分细分板块高增长，如声学、面板、晶圆代工、封测等，建议关注行业景气度好及自下而上有公司成长逻辑的细分领域龙头。

市场回顾：本周（04.05-04.09）电子指数报收7858.18，周涨幅-0.99%，跑赢大盘1.46pcts。

电子板块中涨幅前五的股票分别为华亚智能（33.09%）、丹邦科技（21.79%）、雄韬股份（20.81%）、顺络电子（17.19%）和宇瞳光学（16.01%）。

半导体产能紧张持续，芯片缺货涨价或将延续至2021年底至2022年。

目前半导体缺货覆盖各类产品，既包括成熟制程的MCU、电源管理芯片、功率分立器件等，又包括先进制程的手机主芯片、显卡GPU等。

下游影响涵盖汽车、手机、电脑、IoT等各领域。

产能端来看，成熟制程产能紧张长期存在，2020年疫情期间设备生产和安装受到影响，同时下游厂商纷纷下修订单指引，行业扩产不足。

需求端来看，5G智能手机消耗硅晶圆比4G有所增加；宅经济下，PC、平板需求增多，游戏显卡紧俏；比特币等数字货币价格自2020Q4快速上涨，显著拉动了矿机需求；光伏、新能源亦拉动了功率半导体需求。

目前主流晶圆厂和封测厂均已上调报价，并处于满产状态；下游设计厂商也均出现不同程度的交期延长和价格调涨。

当前半导体设备Leadtime在6~9个月，部分达1年以上，考虑到设备安装调试3个月左右时长，一季度下单的设备预计要到2021年底至2022年才能形成产能，在目前下游需求回暖的背景下，我们认为产能紧张有望维持至2022年。

建议关注晶圆代工厂商如中芯国际、华虹半导体；设备厂商如北方华创、中微公司、华峰测控等；功率器件厂商如士兰微、华润微、闻泰科技、新洁能、斯达半导、扬杰科技、捷捷微电等；封测厂商如长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技；MCU厂商如兆易创新、中颖电子、芯海科技等。

被动元器件行业高景气与本土厂商扩产节奏相匹配，国产替代持续推进。

受益于5G、汽车等需求复苏，目前阻容感行业景气度整体回暖。

尽管芯片缺货抑制部分阻容感需求释放，但目前整体供需格局仍然紧张，今年Q1以来日本、韩国、中国台湾等国家或地区厂商已陆续针对电容与电阻上调报价，后续行业继续涨价预期仍较强，中长期看，预计5G、智能汽车、工控安防等将支撑需求景气，关注顺络电子（预计Q1净利润同比+95~110%）、三环集团（预计Q1净利润同比约+130%-180%）、风华高科（预计Q1净利润同样实现高速增长）。

中长期而言，我们认为未来2-3年仍是电子板块的扩张阶段，5G手机、AIoT以及半导体国产替代为我们战略看好的三大方向，建议关注三大趋势下的细分领域投资机会。

5G手机方面，我们认为手机换机潮将带动整个产业链迎来业绩改善，其中重点推荐光学、传输及外观件三个细分方向。

光学重点推荐CIS厂商韦尔股份和镜头厂商舜宇光学科技；射频建议重点关注在射频积极布局的信维通信；被动元器件建议重点关注顺络电子、三环集团、风华高科；外观件重点推荐港股比亚迪电子。

AIoT方向，我们认为智能耳机、智能手表、ARVR等将接力成长，成为后智能手机时代的增量市场。

智能音频重点关注歌尔股份、立讯精密；智能手表关注立讯精密、歌尔股份；AR/VR推荐韦尔股份、歌尔股份。

半导体方向，国产化趋势预计将驱动板块迎来有业绩支撑的长牛行情，也是我们长期战略看好的大方向。

近期推荐中芯国际、睿创微纳，此外建议关注北方华创、华峰测控、沪硅产业、兆易创新、韦尔股份、卓胜微、斯达半导等。

风险因素：板块下游需求不及预期，消费电子行业竞争加剧，国际局势动荡，疫情反复。