国元证券-斯达半导-603290-年报点评：业绩符合预期，新能源产品逐渐放量助力成长-210409

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事件：4月9日公司披露2020年年报，公司实现累计营业收入9.63亿元，同比+23.55%；实现归母净利润1.81亿元，同比+33.56%，扣除非经常性损益的净利润1.55亿元，同比+29.64%。

1）工业控制和电源行业的营业收入为7.07亿元，同比+21.61%；2）新能源行业营业收入为2.15亿元，同比+30.38%；3）公司变频白色家电及其他行业的营业收入为0.38亿元，同比+25.18%。

报告要点：加深新能源布局长期逻辑清晰，多款产品逐步放量公司汽车级IGBT模块合计配套超过20万辆新能源汽车，新增多个国内外知名车型平台定点有望为长期业绩增长提供动力。

多款车硅级产品研发成功并逐渐进入量产阶段，1200VIGBT芯片在12寸产线上开发成功并量产，产品在下游风电、光伏等新能源领域获得客户认可并逐步放量。

SiC模块器件在机车牵引、新能源汽车、光伏行业得到进一步推广应用，车规级SiC模块获得国内外多家著名车企和Tier1客户的项目定点。

进一步拓展产品线，募资建设芯片产线+扩充模块产能公司进一步打造全功率段多样化产品线，开展3300V-6500V高压IGBT的研发利用公司第六代Field-stopTrench芯片平台及大功率模块生产平台，应用于轨道交通和输变电等行业的3300V-6500V高压IGBT产品。

公司拟募资建设6寸功率芯片制造产线，主要面对智能电网、轨交牵引和SiC宽禁带芯片研发和量产，预计形成36万片/年产能，同时对现有功率半导体模块生产线进行自动化改造，预计形成新增400万片/年产能。

投资建议与盈利预测预计2021-2023年公司营收12.97、17.47、23.53亿元，归母净利润2.80、3.37、4.40亿元，当前市值对应2021-2023年PE分别为97、80、61倍，维持“增持”评级。

风险提示行业竞争加剧风险；新能源行业需求不及预期；新建项目进度不及预期。