长城国瑞证券-医药生物行业双周报2021年第23期总第47期：CDE发布《中国新药注册临床试验现状年度报告（2020年）》-211123

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行业回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为3.09%，在申万28个一级行业中位居第14，跑赢沪深300指数（+0.99%）。

从子行业来看，医药生物三级行业中，化学原料药、生物制品、中药涨幅居前，涨幅分别为10.21%、3.97%、3.75%。

估值方面，截止2021年11月19日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为33.47x（上期32.45x）。

医药生物申万三级行业医疗服务、生物制品、医疗器械、化学制剂、化学原料药、中药、医药商业PE（TTM整体法，剔除负值）分别为75.49x、35.21x、26.98x、34.03x、45.64x、29.36x、14.80x。

本报告期，两市医药生物行业共有50家上市公司的股东净减持20.10亿元。

其中10家增持1.22亿元，40家减持21.32亿元。

重要行业资讯◆CDE发布《中国新药注册临床试验现状年度报告（2020年）》◆国务院反垄断委员会发布关于原料药领域的反垄断指南◆2021年国谈药品目录有望11月底公布◆辉瑞已向FDA提交新冠口服药紧急授权申请投资建议：随着深化医改2021年重点工作任务发布、2021年医保目录谈判阶段的结束，国家药品、高值耗材集采持续推进、呈现常态化制度化，未来保质控费依然是医药政策的主旋律。

本报告期医药行业板块估值有所回升，总体仍低于历史均值水平，略高于负一倍标准差水平，当前估值具备显著的配置优势，我们建议加大行业的配置比重，关注四个方面的投资机会:一是关注前期深度调整，目前估值较为合理的药店连锁公司；二是CXO行业，关注基本面有业绩支撑且当前估值合理的公司；三是关注三季度业绩超预期的优质白马股标的；四是关注消费性医疗版块，在医保控费的大背景下，具有消费属性的医疗子行业拥有政策免疫性，消费升级将带动其发展。

风险提示：医保谈判品种业绩释放不及预期；新冠疫情反复；政策不确定性。