国盛证券-机械设备行业：异质结电池进展顺利，核心设备商迎领潮流-210411

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安徽华晟异质结进展超预期。

3月18日，安徽华晟宣城500MW异质结电池组件项目正式开始流片，经过一周试运行，电池平均效率达23.8%，最高效率达24.39%。

此次投产电池采用了启威星（YAC）的清洗制绒设备、迈为和理想的PECVD设备、迈为的PVD设备、迈为及中辰昊的丝网印刷设备，并使用了迈为的MES系统对全电池产线进行调度及智能优化。

在公司实际试产期间，第一、二、三炉转换效率达23.2%、23.8%、24.39%，相较原计划提前了1个月至1个半月，远超预期。

在产能爬坡过程中，为了降低HJT电池单位银耗，该500MW异质结电池组件项目将使用最新的高精度串焊，导入银包铜浆料，预计HJT电池的单位银耗与PERC电池的单位银耗差距将从2020年的100%左右缩小到20%以内，HJT电池的性价比将逐步显现。

异质结电池成果显现，进展顺利。

3月25日，爱康光电浙江湖州基地一期220MW异质结电池项目iCell异质结电池片宣布全面进入批量化、大规模生产阶段，最优批次转化效率达24.2%，出片速度为1200片/时。

该基地目前一期将达产220MW异质结电池生产产能，其中主要采用YAC的清洗制绒设备、美国应用材料的PECVD设备、捷佳伟创的RPD设备、应用材料的丝网印刷设备，并计划在2021年总体实现2GW的产能规模。

3月31日，清华大学考察团对通威HJT合肥线进行考察，目前正在运行中的是200MW的异质结中试线，其中转换效率以24.3%为主，据通威光伏CTO邢国强博士的演讲报告，2021Q1通威HJT中试线平均良率达97.84%，单日最高良率达98.44%，2021年底公司量产效率目标为25%。

该200MW异质结中试线采用了YAC的清洗制绒设备、迈为股份的PECVD设备、冯阿登纳的PVD设备，迈为股份的丝网印刷设备。

2021年将迎大规模扩产，异质结加快降本步伐。

根据我们的测算，2021年电池片将迎来大规模扩产年，预计将有73GW及195亿元的电池片扩产空间。

但短期内扩产量仍以PERC电池为主，此后随着降本增效的推进，异质结电池产线布局也将逐渐扩大。

当前，异质结电池与PERC电池在成本端的差距为0.2元/W，而由于异质结电池具有更高的光电转换效率、无光致衰减性、更高的双面率，因此若异质结与PERC电池的成本差距缩小至0.1元/W，则异质结电池将拥有更高的性价比。

我们预计，随着低温银浆成本、靶材成本、设备成本以及硅片成本的降低，HJT电池片的综合成本有望在2年内达到PERC电池片的水平。

重点推荐技术布局全面的设备厂商。

捷佳伟创在PERC+、TOPCon和HJT上均有所布局，截至今年2月22日，公司在手PERC+和TOPCon电池设备订单为7500万元，HJT电池设备在手订单为1.4亿元。

当前公司已具备HJT整线供应能力。

迈为股份为传统丝网印刷设备龙头，当前公司通过突破PECVD和PVD设备，以及在清洗制绒环节引进吸收YAC技术，实现了HJT电池制造整线供应能力。

截至2020年12月，迈为HJT电池设备的在手订单有5.88亿元，其中在安徽华晟项目中中标两条线，包括一条整线以及在另一条线中中标了除CVD外的三个设备环节。

具有异质结整线供应能力的设备厂商将充分受益于技术更迭所带来的设备空间上行。

投资建议：随着光伏行业的加速扩产及技术路径的更新迭代，具有全面布局能力的设备供应商更能在此大背景下迎领潮流。

重点推荐捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电，建议关注帝尔激光、金辰股份。

风险提示：终端市场需求不及预期；HJT设备产业化不及预期；设备厂商竞争加剧。