国盛证券-汽车行业：3月产销维持高增长，北京发布氢能产业发展实施方案-210412

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本周行业复盘：本周SW汽车行业-1.1%，排名22/28。

二级子行业周涨跌幅分别为整车-2.26%、零部件-0.43%、汽车服务+4.76%。

SW汽车成分股周涨幅排名前三的汽车股为蠡湖股份+19%、小康股份+18%、西泵股份+15%；跌幅前三为众泰汽车-14%、宁波华翔-8%、长城汽车-8%。

从估值水平看，目前SW整车的PE（ttm）/PB分别为35.41/2.16倍，分位数分别为89.02%/87.06%，零部件的PE（ttm）/PB分别为26.92/2.32倍，分位数分别为64.31%/53.14%，已逐步回调至中位数水平。

3月行业批发/零售分别同比+74.9%/67.2%：1）中汽协：3月汽车产销分别完成246.2万辆和252.6万辆，同比分别增长71.6%和74.9%。

其中乘用车分别完成产销188.3万辆和187.4万辆，同比增长均为77.4%。

2）乘联会：2020年3月市场零售量为175.2万辆，同比+67.2%。

分结构看，豪华品牌延续强势，实现零售27万辆，同比+86%；自主品牌实现零售65万辆，同比+66%；主流合资品牌实现零售量85万辆，同比+67%，其中，日系/美系分别同比+2.4%/+0.8%。

新车上市速递：本周上市新车主要包括吉利帝豪S；荣威RX5PLUS/I5增量车型；比亚迪刀片电池系列秦PLUSEV、唐EV、e2、宋PLUSEV；一汽丰田亚洲狮。

投资建议：疫情导致的低基数效应在4月起将逐步退潮，叠加芯片断供、原材料涨价等外部扰动，市场担心板块整体的盈利预期存在下调风险。

但我们认为，目前下游购车需求依然旺盛，顺周期下，行业业绩仍处上升轨道，头部公司仍将持续受益。

整车：受益于智能化/电动化带来的深度变革，2021年优质的中高端车型将迎来密集发布。

龙头公司的资金与研发优势，将在车型端得以应证。

短期来看，受芯片扰动影响，预计行业Q2批发销量有所承压，但需求向好的趋势下，行业2021H2的销量表现有望超市场预期。

推荐2021年车型强势、市占率提升确定性强的自主龙头：长城汽车、长安汽车、吉利汽车。

零部件：1）看好压铸、内饰等领域，国内供应商的成本优势明显，车企降本压力下，有望持续受益国产化率提升，推荐：爱柯迪，建议关注：文灿股份；2）看好智能化带来的增量配置，建议关注：伯特利、华阳集团。

电动两轮：行业受益于新国标政策的执行，2021-2022年有望迎来景气度高峰。

目前头部公司纷纷推出新一代旗舰车型，较原有车型在智能化、锂电化方面提升显著。

2019年起行业集中度已开始迅速提升，龙头公司有望迎来从销量到业绩的全面增长。

推荐：小年电动、建议关注：雅迪控股。

风险提示：行业销量受疫情影响或不及预期，新车发布不及预期。