光大证券-金属行业高频数据周报：钢铁板块与沪深两市的PB比值较2017年的高点仍有46%的空间-210410

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流动性：美联储总负债继续上涨。

（1）美联储总负债是影响全球流动性的重要指标，本周值为7.67万亿美元，环比+0.26%，继续上涨，位于历史次高位；（2）（2）中美十年期国债收益率利差在本周五为154个BP，环比上周+6个BP，小幅反弹，但依旧处于21年较低水平。

基建地产链条：螺纹价、利润继续上涨。

（1）本周全国高炉、水泥、石油沥青、全钢胎产能利用率/开工率环比分别-1.66、+13.5、+2.2、+0.19个百分点，全钢胎产能利用率继续创同期新高，接近历史最高值；石油沥青开工率则创2019年以来的同期新高；（2）本周价格变动：螺纹+1.60%、水泥+0.64%、橡胶-2.22%、焦炭+0.00%、焦煤+0.00%、铁矿+0.98%，螺纹钢价再创2008年9月以来的新高至5090元/吨，长流程螺纹钢利润本周为835元/吨，环比+50元/吨。

工业品链条：铜铝价格小幅上涨，价格处于过去9年高位。

（1）主要大宗商品价格表现：冷轧钢、铜、铝，铜铝价格小幅回暖，价格仍处高位，冷轧钢板毛利1008元/吨，环比上周+112元/吨，自2月反弹后继续上涨，接近历史最高值；（3）本周氧化镨钕价格为574500万元/吨，环比-1.37%。

出口链条：中国出口集装箱运价指数继续下滑。

（1）中国进出口集装箱运价指数：CCFI综合指数（中国出口集装箱运价指数）自2020年4月份以来持续上行，本周为1,858.01点，环比-0.74%，自上周反弹后，本周继续下滑，但仍处于历史极高水平。

比价关系：螺纹与铁矿价格比值继续上涨。

（1）上海冷轧钢和热轧钢的价格差本周五达450元/吨，环比+130元/吨，结束下滑趋势，出现拐点向上；（2）新螺纹和铁矿的价格比值本周为4.49，延续上涨（10年最低为3.52）；（3）高低品铁矿石的溢价幅度本周五仍仅为24.57%;（4）伦敦现货金银价格比值回落至69倍。

（5）焦炭和焦煤的价格比值为1.63，与上周持平（2月高点为2.32）。

估值分位：周期板块涨幅前三名是航运(+7.93%)，普钢（+6.69%）、工业金属（+4.97%），沪深300指数下跌1.48%。

目前钢铁、工业金属的PB相对于沪深两市PB的比值分位（2012年以来）分别是32.23%、27.99%。

钢铁板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.51,2012年以来的最高值为0.75（2017年8月达到），若要达到2017年的最高值，二者差值还有46%空间。

投资建议。

碳中和将在中长期抑制碳排放量大、高耗能的钢铁、电解铝、石墨电极、硅铁等行业的供给，改善供求关系前景。

从流动性、板块估值和盈利趋势三个角度来看，周期股面临共振的投资机会。

二季度钢铁行业的投资主线是热轧和中厚板，建议关注标的：华菱钢铁、宝钢股份、太钢不锈、重庆钢铁、新钢股份、柳钢股份、方大特钢、云铝股份、紫金矿业、江西铜业。

风险提示。

根据历史数据得出的相关性失效的风险；宏观政策调整的风险；公司经营不善风险。