平安证券-海外宏观周报：拜登新预算大纲传递三大信号-210412

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核心摘要1、拜登新预算大纲传递三大信号。

4月9日，美国白宫公布2022财年预算提案大纲，规模1.52万亿美元，比2021财年高8.4%。

这是拜登任内首份年度预算大纲，具备较强的政治意义。

我们认为，拜登的预算大纲传递了三方面信号：1）对特朗普国防花费过高的纠偏。

其中，7960亿美元为常规非国防国内支出，比2021财年显著增加15.9%，约占美国国内生产总值（GDP）的3.3%，回归美国过去30年的历史平均水平。

2）对气候变化与民生问题的重视。

与2021年预算大纲相比，拜登提议大幅增加资金以应对气候变化、推动绿色经济转型、增加对贫困地区和人群的民生投入、增加医疗健康和疾病研究支出等。

3）推动大规模“基建”计划落地的决心。

白宫称新大纲是对2.3万亿美元基建计划的“补充”，白宫希望国会在2021年5月底之前就基建法案取得重大进展。

此次尚未公布具体的税收方案，预计完整版预算提案将于春季晚些时候公布。

2、美国经济跟踪：1）“全球税改”引热议。

美国财长耶伦表示，有关全球税改的计划预计10年内将让约2万亿美元的公司利润回流美国，并带来约7000亿美元财政收入。

2）3月PPI超预期抬头，能源品是“罪魁祸首”。

美国3月PPI同比增长4.2%，超市场预期的3.8%及前值2.8%；PPI环比增长1%，其中能源品PPI环比上涨5.9%，PPI核心商品价格环比仅上涨0.3%。

3）就业数据喜忧参半。

当周美国初请失业金人数又高于预期和前值；2月职位空缺数量显著上升、雇佣人数同步增加。

3、美欧央行纪要：仍然维持鸽派。

美联储公布了3月16-17日的FOMC议息会议纪要：1）对经济的看法，仍强调与目标“相距甚远”。

2）对通胀的看法，仍强调通胀走高是暂时性的。

3）对美债收益率的看法，认为主要是经济改善和国债增发预期所致，并“不担心”。

4）对QE的看法，尚未正式讨论“紧缩”。

且强调，在可以“更改QE路径”的变化发生之前很早就要向市场沟通。

此外，鲍威尔IMF春季会议上表达对全球疫苗接种不同步的担忧，或也是一种“鸽派”论调。

然而，达拉斯联储主席卡普兰再度发布“鹰派”言论，担心市场风险偏好过多。

欧洲央行3月会议纪要则维持鸽派论调。

4、海外疫情与疫苗跟踪：欧洲缓和，亚洲再起。

欧洲多国封锁奏效，疫情有所缓和，英国受益于疫苗的快速推进，将于4月12日步入经济重启计划的第二阶段（开放室外和部分室内场所）；亚洲多国疫情抬头，印度、泰国累计确诊涨幅明显。

疫苗方面，阿斯利康疫苗被证实与血栓有关，但多组织称接种该疫苗仍“利大于弊”。

与此同时，强生疫苗也疑似引发血栓。

5、全球资产表现：全球股市――美欧涨，中俄跌，道指标普创新高。

一方面美欧市场风险偏好回升，另一方面新兴市场相对落后的表现（以及市场对未来全球流动性转向的思考），或使其市场信心受到一定抑制。

全球债市――10年美债利率上行动力暂缺。

近一周所有期限美债利率均出现不同程度的回落。

一方面，10年期TIPS隐含通胀预期近期在2.3%附近徘徊；另一方面，美国实际利率在3月以来基本走平，上行动力暂乏。

商品市场――伊朗原油重返预期促油价下跌。

美国拟减轻对伊朗制裁，伊朗原油或重返市场。

4月9日WTI原油期货价格收59.32美元/桶、整周跌3.5%；布油收62.95美元/桶、整周跌0.9%。

在通胀压力下，市场对于美国出手控制油价的预期有所加强，使美油和布油价格走势分化。

COMEX金、银、铜期货价格均小幅回升。

外汇市场――美元指数曾跌破92，欧元信心显著恢复。

美元指数短期回落的原因包括：1）市场对美国经济有一些短暂担忧，例如失业金申请人数连续高于预期；2）欧元相对走强。

近一周欧洲疫情与疫苗势头良好，且前期欧元估值下跌过快有望引来一定修复。

但美元在今年有望阶段性反弹的逻辑未变。

风险提示：病毒变异与影响超预期，疫苗效用与推广不及预期，美国经济和通胀变化超预期，美联储货币政策变化超预期等。