平安证券-化工行业一季报业绩前瞻：关注一季报业绩超预期子行业和上市公司-210412

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一季报业绩预告超预期：截止2021年4月8日收盘，A股化工板块共有66家上市公司发布一季度业绩预报，分布在25个子行业。

从预告数据来看，低基数使得2021年一季度业绩同环比大幅增长（或扭亏），预告净利润同比上限为235%，同比下限为100%；环比上限为124%，环比下限为112%。

样本公司的业绩同环比增速中位数比较能代表行业的整体趋势。

经济复苏、下游需求回暖是一季度业绩高增的原因：一季度预告业绩高增的主要原因，行业层面看主要受到宏观经济复苏、化工下游需求好转、产品价格回升的因素；企业层面看主要包括新建项目投产、成本压缩、业务结构调整和订单量增加等因素。

重点子行业的价格价差环比继续上行：从我们跟踪的重点产品价差数据来看，顺丁橡胶、丙烯腈、醋酸、尿素、氨纶、丙烯酸、甲醇、钛白粉等产品的价差数据环比继续上升。

预计这些子行业的一季度盈利具有较大概率好于2020年四季度。

投资建议：化工板块上市公司陆续发布一季度业绩预告，从已经发布的66家公司数据来看，2021年一季度行业业绩预计大幅增长（一季度预告净利润增速同比上限为235%，同比下限为100%；环比上限为124%，环比下限为112%）。

A股化工板块经过近2个月的回调，纵向来看化工板块的动态PE处于历史区间68%的分位，整体处于较为安全的位置。

考虑到2020年化工板块业绩受到原油价格的影响，整体处于低谷，而2021年一季度业绩大概率较好，目前子行业龙头已经恢复至较为安全的区间，我们认为新的投资机会已经重现，建议关注一季度业绩向好，且风险充分释放的子行业和龙头公司。

建议关注氨纶龙头泰和新材、华峰化学；丙烯酸及丙烯酸酯龙头卫星石化、万华化学；民营大炼化和涤纶龙头恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣；醋酸、氮肥和甲醇龙头华鲁恒升；钛白粉龙头龙蟒佰利；碳纤维龙头光威复材。

风险提示：1）宏观经济增速回落会导致石化产品需求增长不及预期；2）油价/原材料价格的剧烈波动会导致厂家成本管理和产品定价上极为困难，影响行业盈利水平；3）项目建设进度不及预期；4）装置不可抗力造成原料成本或者产品价格的剧烈波动；5）环保停产或者减产影响行业内相关公司的生存和盈利。