中信证券-上海瀚讯-300762-2020年业绩快报及2021年一季度业绩预告点评：全年业绩同增45%，定增将落地竞争力或增强-210412

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公司发布2020年业绩快报，2020年实现营业收入6.41亿（未经审计，下同），同比+17.38%，实现归母净利润1.67亿，同比+45.27%。

公司预计2021Q1实现归母净利润547.56万元~752.90万元，同比增长180%~210，去年同期亏损684.46万元。

公司是国内军用4G宽带技术的先行者，未来在全军由窄带（2G）向宽带（4G）通信体制的升级过程中，料将持续受益于行业扩容，参考可比公司估值水平并考虑到公司在细分领域的行业地位，维持公司“买入”评级。

全年业绩同增45%，公司发展或迎拐点。

公司发布业绩快报，2020年实现营业收入6.41亿（未经审计，下同），同比+17.38%，实现归母净利润1.67亿，同比+45.27%。

报告期内军种列装产品出货量持续增长，主营业务收入规模进一步提升；随着业务扩张，规模效应逐步体现，公司盈利能力增强，利润增速高于收入增速。

2020Q4单季度公司实现营业收入3.16亿，同比+50.20%，实现归母净利润1.16亿，同比大幅+81.78%，相较2020Q3提升较大，公司发展有望迎来拐点。

军用宽带需求旺盛，公司预计2021Q1扭亏。

公司预计2021Q1实现归母净利润547.56万元~752.90万元，同比增长180%~210，去年同期亏损684.46万元；实现扣非净利润119.24万元~324.58万元，同比增长112%~133%，去年同期亏损987.96万元。

2021Q1公司主营业务收入稳步增长，整体回款情况持续改善，归母净利实现扭亏。

目前军用宽带市场正处于由窄带（2G）向宽带（4G）升级的关键时期，我国军队带宽需求有望迎来指数级的增长，2021年全年公司业绩有望保持高速增长。

定增募资加强研发，行业领先地位或将巩固。

公司公告拟向特定对象发行募资不超10亿，主要用于研发基地建设项目和5G小基站设备研发和产业化项目，项目落地后公司研发能力或将加强，2021年1月14日公司定增获证监会同意注册批复。

未来随着5G小基站配合宏基站模式的发展，公司有望实现业务和收入的跨越式增长。

公司是军用宽带市场龙头供应商，具有市场先发优势。

军用宽带市场具有较高的行业壁垒，因此行业中企业数量较少，而公司得益于进入市场较早，在行业中市占率具有领先地位。

公司在行业中具备较大竞争优势的基础上，依旧注重产品的研发，和中科院微系统研究所建立了紧密的关系，在研发费用率上高于行业可比公司，巩固了公司在行业中的优势竞争地位。

风险因素：宽带移动通信设备产品降价的风险、应收账款增加的风险、下游市场需求变动的风险、产品质量控制风险、非公开发行项目风险。

投资建议：“兵马未动，通信先行”，公司是国内军用4G宽带技术的先行者，未来在全军由窄带（2G）向宽带（4G）通信体制的升级过程中，料将持续受益于行业扩容。

根据公司2020年业绩快报及2021年一季度业绩预告，上调公司2020/21/22年净利润预测至1.67/2.39/3.32亿元（原预测分别为1.59/2.23/3.14亿元）。

公司目前股价42.34元，分别对应2020/21/22年PE为53/37/27倍。

参考可比公司估值水平并考虑到公司在细分领域的行业地位，维持公司“买入”评级。