财信证券-华策影视-300133-一季度盈利预增4.64%至24.66%，行业龙头地位不改-210409

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事件：4月7日，公司发布2021一季度业绩预告。

2021Q1公司实现归母净利润1.15亿元-1.37亿元，同比增长4.64%-24.66%。

其中，非经营性损益对净利润的影响额约为892.06万元，上年同期为2293.10万元，预计扣非后归母净利润同比增长约21.97%-47.27%。

公司的非经常性损益主要由计入当期损益的政府补助构成。

坚守“核心剧集业务”的龙头地位，持续输出精品内容。

2021Q1公司新开机电视剧项目3部，杀青7部，取证2部，播出6部，确认收入5部，整体电视剧制作业务节奏正常。

云合数据显示，2021年初至今，网络剧霸屏榜top10中，由公司出品的剧目占据4席，分别为《有翡》、《锦心似玉》、《你是我的城池营垒》、《我的时代，你的时代》等。

公司作为优质的内容生产公司，对内容制作成本和市场需求具有较强的把控能力，较强的工业化制作能力保证了精品内容的持续输出。

拓展“电影制作”增加核心IP，艺人经纪、音乐版权等衍生生态业务有望成为另一收入增长极。

公司在内容侧的拓展从电影开始，积累了《刺杀小说家》《反贪风暴》《寻秦记》等知名IP。

其中，公司作为主投主控方出品了《刺杀小说家》，并已于今年春节档上映，总票房10.35亿元。

灯塔专业版显示，《刺杀小说家》的片方分账3.72亿元，预计该部电影为公司贡献的利润体量较为可观。

此外，公司积极开辟艺人经纪、音乐版权等衍生生态业务。

如艺人经纪方面，有虞书欣、胡一天等知名艺人，实现了内部艺人和项目联动；音乐版权方面，为旗下项目制作的主题曲在音乐app播放榜单排名前列；此外，公司积极开拓短视频等创新型业务。

投资建议与盈利预测：考虑到政策监管边际趋松，公司与下游平台的合作关系较为稳定，预计公司未来业绩仍保持稳定增长。

预计公司2020-2022年营收分别为36.83/46.03/56.16亿元，归母净利润为4.19/5.13/6.29亿元，EPS为0.24/0.31/0.36元，当前PE分别为26.96/20.87/17.97倍。

以2021年为标准给予公司22-25倍PE，对应合理价格区间为6.82-7.75元。

维持“谨慎推荐”评级。

风险提示：政策监管趋严；作品取证延迟；下游平台缩减开支。