方正证券-2021年3月挖机行业销量点评：3月销量再超预期，工程机械行业热度持续走高-210410

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事件：3月挖机销售79035台，同比+60.0%。

其中，国内72977台，同比+56.6%；出口6058台，同比+116.5%。

1-3月挖机合计销量126941台，同比+85.0%。

其中，国内113565台，同比+85.3%；出口13376台，同比+81.9%。

点评：下游需求向好，工程机械行业热度持续走高。

①3月天气转暖，全国开工率持续提升。

根据匠客工程机械统计，截至3月25日，华南、华东、西南和华中开工率超过76%，环比+7pct，华北和西北的开工率约73%，环比+5pct，东北地区的开工率约57%，环比+9pct。

②建筑业重返景气区间，3月建筑业PMI为62.3%，环比+7.6pct。

2021年1-2月房屋新开工面积同比增长64.3%。

③“两新一重”建设持续推进，对工程机械需求形成有力支撑。

2021年政府报告提出，拟安排地方政府专项债券3.65万亿元，中央预算内投资安排6100亿元，推进“两新一重”建设，实施一批交通、能源、水利等重大工程项目，建设信息网络等新型基础设施，发展现代物流体系。

根据Mysteel统计，2月全国各地共开工9533个重大/重点项目,环比+65.8%；总投资额为6.52万亿，环比+125.6%，同比+658.6%。

④城区改造积极推进，挖机需求持续旺盛。

2021年政府投资更多向惠及面广的民生项目倾斜，新开工改造城镇老旧小区5.3万个，提升县城公共服务水平。

⑤工程机械行业热度持续走高，3月中国工程机械市场指数（CMI）达150.94，同比+46.09%，环比+27.09%。

CMI历经35个月后再次突破150指数高点，表明工程机械行业市场热度再达高位。

3月挖机销量再超预期，中挖持续领涨。

①工程机械行业高景气推动挖机销量高增，3月挖机销量7.90万台，同比60.0%，再超CME预测值（7.20万台）。

2021Q1挖机销量合计达12.69万台，同比+85.0%，占上年全年销量的38.7%。

②中挖销量持续领涨，占比持续提升。

分吨位看，3月大、中、小挖国内销量分别为0.72、2.14、4.44万台，分别同比增长37.7%、89.8%、47.4%；1-3月大、中、小挖国内销量分别为1.21、3.33、6.82万台，分别同比67.4%、131.9%、71.7%，中挖持续领涨行业。

从结构看，3月大、中、小挖销量占比分别为9.8%、29.4%、60.8%，分别同比-1.4、+5.1、-3.8pct；1-3月大、中、小挖国内销量占比分别为10.6%、29.3%、60.0%，分别同比-1.1、+5.9、-4.8pct，中挖销量占比提升明显。

③出口销量再创新高，3月挖机销量达6058台，同比+116.5%，环比+61.9%。

投资建议：基建、地产投资增速向好、机器替人效应持续深化叠加国四标准切换、海外需求持续旺盛，行业景气有望延续，龙头主机厂有望充分受益，上游零部件配套企业受益于挖机行业景气的延续，业绩也有望延续高增。

继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、浙江鼎力、建设机械、徐工机械、艾迪精密等整机和核心零部件龙头企业。

风险提示：经济增速大幅下滑、行业竞争加剧、基建地产等投资增速不及预期、贸易摩擦加剧。