中信证券-汽车行业2021年3月销量点评：3月商用车、新能源车销量超预期-210412

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2021年3月汽车销量实现252.6万辆，环比+73.6%，其中乘用车销量实现187.4万辆，环比+62.2%。

符合预期。

商用车板块，重卡和轻卡单月再创新高，表现亮眼。

新能源车销量超预期，爆款推动景气上行。

另外，上海车展4月19日开幕在即，预计多车厂将携重要车型亮相，值得期待。

事项：2021年4月9日，中国汽车工业协会发布2021年3月汽车产销数据，对此我们点评如下：汽车总量：3月实现销量252.6万辆，环比+73.6%，同比+74.9%。

根据中汽协数据，2021年3月，我国汽车生产246.2万辆，环比+63.9%，同比+71.6%；销售252.6万辆，环比+73.6%，同比+74.9%。

乘用车销量复合预期，2021Q1累计销量为526.0万辆，相比2019年同期-3.5%（2020年Q1受疫情影响不可比）。

商用车景气持续，其中重卡、轻卡增长强劲，创下单月最高销量。

乘用车：3月乘用车实现销量187.4万台，环比+62.2%，符合预期。

乘用车方面，随着节后车厂复工，乘用车产销恢复。

2021年3月生产188.3万辆，环比+62.0%，同比+77.4%；销售187.4万辆，环比+62.2%，同比+77.4%。

2021Q1乘用车产销495.5万辆和507.6万辆，同比分别+83.1%和+75.1%。

2020年同期受疫情影响，同比增幅可比性较弱，如果与2019年进行对比，19Q1乘用车生产/销售分别为522.5/526.0万辆，产销分别-5.2%/-3.5%；我们认为目前乘用车需求端情况良好，供给受到芯片供应影响偏紧，预计Q2经历一定的压力后，从Q3开始转好。

另外，上海车展将于2021年4月19日开幕，自主、合资及新势力企业将携重要车型亮相，值得期待。

商用车：重卡、轻卡表现亮眼，单月销量再创新高。

2021年3月商用车产量57.9万辆，环比+70.2%，同比+55.2%；销量65.1万辆，环比+117.9%，同比+68.1%。

2021年Q1商用车产销分别完成139.7万辆和140.8万辆，同比分别+76.9%和+77.3%。

分车型看，重卡景气持续，受益于国三国四淘汰+治超限载政策+基建物流景气，叠加国五排放标准车辆的抢装，2021年3月重卡销量实现23万辆，同比+91.7%，创下历史单月新高。

轻卡同样景气度较高，受益于大吨小标治理等因素，销量实现27.1万辆，同比+56.6%。

2021年3月客车销量分别实现4.9万/5.2万辆，同比+55.4%/+68.2%。

新能源车：销量超预期，爆款推动景气向上。

2021年3月新能源汽车产销分别完成21.6万辆和22.6万辆，环比分别+74.9%和+106.0%，同比分别+247.4%和+238.9%，销量表现超预期。

其中新能源乘用车3月产销实现20.1万辆和21.2万辆，环比分别+68.3%和+99.8%，同比分别+255.1%和+250.1%；新能源商用车产销实现1.5万辆和1.4万辆，环比分别+277.8%和+287.3%，同比分别+167.2%和+127.1%。

3月特斯拉国产Model3/ModelY合计销量达到3.55万辆，总销量环比+94%，后续特斯拉销量有望继续提升；比亚迪新车型汉EV单月销售约7,900辆，汉DM约2,400辆。

展望2021年，比亚迪DM-i混动车型有望带动混动车型销量，同时小鹏P5、长城欧拉、大众MEB等新车型即将亮相，预计将共同做大新能源乘用车市场。

风险因素：宏观经济增速下行；行业销量不及预期；消费鼓励政策落地不达预期。

投资建议：汽车行业增长势头强劲，我们对乘用车板块系统性推荐，重点布局龙头企业长城汽车、上汽集团和吉利汽车（H）。

经销商板块重点推荐：美东汽车（H）、中升控股（H）和永达汽车（H）。

重卡板块重点关注高端重卡放量，经营效率提升的中国重汽（H）和大马力发动机龙头潍柴动力（A+H）。

零部件板块中，我们优先推荐具有全球竞争力的成长性公司：拓普集团（特斯拉产业链）、德赛西威（汽车电子）、华阳集团（汽车电子+长城产业链）、福耀玻璃（天幕玻璃）、科博达（车灯控制器）、星宇股份（车灯）。