兴业证券-卓胜微-300782-2020年年报&2021年一季报业绩预告：新产品持续推出&5G渗透率提升双轮驱动公司业绩高速增长-210412

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要点公告：公司发布2020年度年报，营收27.92亿，同比增长84.62%，归母净利润10.73亿，同比增长115.78%，同时公司公布一季度业绩预告，归母净利润4.81-4.96亿，同比增长216.85-226.73%。

射频分立器件产品射频开关、LNA等优势产品继续发力。

2020年公司优势产品射频开关、LNA产品继续快速增长，射频开关收入21.9亿，同比增长81.45%，而其中价值量更高、毛利更高的天线开关收入12.05亿，对射频开关的增长贡献很大，LNA产品收入2.70亿，同比增长5.86%，射频分立器件整体毛利率51.22%，同比小幅下滑1.11pct，较为稳定。

射频模组产品迅速上量，收入占比将逐季提升，将进一步提升公司盈利能力。

2020年公司下半年射频模组LFEM、DiFEM、LNABANK等产品逐渐开始发力，2020年全年模组产品收入达到2.78亿，毛利率达到67.44%，远高于分立器件的毛利率，单看四季度，公司综合毛利率达到56.25%，净利率达到43.29%，远高于此前水平，我们认为随着公司的模组产品进一步成熟，在OVM等国内主要客户端渗透率将进一步提升，公司射频模组产品收入将快速增长，也将进一步提升公司盈利能力。

5G渗透率持续提升，将进一步提升射频前端芯片市场需求，公司作为国内龙头公司将持续受益。

去年全球5G手机销量约为2.5亿部，预计今年将达到5-5.5亿部，这将大幅提升射频前端分立器件及模组产品的市场需求，预计到2025年射频前端市场将达到250亿美金，公司作为国内射频前端龙头公司，在大客户端有极高的认可度，受益市场快速增长的确定性。