中信证券-鸿合科技-002955-2020年年报暨2021年一季报预告点评：一季度扭亏为盈，加强研发主力成长-210412

《中信证券-鸿合科技-002955-2020年年报暨2021年一季报预告点评：一季度扭亏为盈，加强研发主力成长-210412（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-鸿合科技-002955-2020年年报暨2021年一季报预告点评：一季度扭亏为盈，加强研发主力成长-210412（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司4Q20收入恢复正增长，同比+6%，全年利润受疫情影响下滑74%。

随疫情逐渐得到控制，公司预计1Q21实现利润500~750万元。

公司积极加强研发制造能力，看好公司在优秀产品驱动下，实现稳健增长。

考虑到新办公楼及研发院建设带来的费用增加以及转增股本等因素，下调公司2021-22年EPS预测至1.25/1.48元（原预测为2.86/3.52元），新增2023年EPS预测1.76元，维持“买入”评级。

4Q20收入恢复正增长。

1）营收及利润：公司2020全年实现营收39.94亿元/-17.32%，归母净利润0.82亿元/-74.00%，扣非归母净利润0.20亿元/-92.82%,非经常性损益主要包括政府补助0.43亿元以及投资收益0.33亿元。

其中4Q20实现营收13.76亿元/+5.97%，归母净利润0.24亿元/-64.9%，利润下滑较多主要系原材料涨价带来毛利率下滑。

2）成本及费用：2020年毛利率23.48%/-1.87pcts，4Q20毛利率为17.05%/-9.62pcts。

2020全年销售/管理/研发费用3.84/2.09/1.91亿元，同比-15.16%/+16.06%/+9.50%，销售/管理/研发费用率为9.61%/5.24%/4.78%，同比+0.25/+1.51/+1.17pcts，管理费用增加主要系总部乔迁新址及股份支付费用摊销，研发费用增加主要系报告期内设立鸿合教育科技研究院。

智能视听解决方案2020年增长20%。

1）分市场：教育/商用及其他板块营收分别为34.48/5.46亿元，同比下滑12.31%/39.26%，毛利率分别为23.96%/20.42%，同比下滑1.48/4.49pcts。

2）分产品：公司IWB产品/其他智能交互产品/智能视听解决方案营收分别为27.49/9.97/2.48亿元，同比-16.33%/-25.62%/+21.06%，毛利率为25.05%/19.91%/20.38%，同比-2.00/-2.23/+1.54pcts。

其中，IWB产品2020年销量为36.37万台/-19.61%。

以研发驱动，加快教育和商用业务拓展。

1）教育业务：继续聚焦“一核两翼”，持续提供优质软硬件产品和解决方案，并积极拓展“师训服务”和“教室服务”。

2020年公司智慧黑板维持国内市占率前二，结合鸿合云平台、爱学班班等软件，已经形成丰富的教育产品矩阵。

2）商用业务：国内以“newline”品牌为核心，聚焦云会议，提升产品竞争力，2020年“newline”成为腾讯会议首家专业认证的会议屏厂商；海外凭借本土化运营和服务优势，与Logitech等知名视频会议厂商加强合作，报告期内“newline”海外业绩逆势增长。

3）加强研发制造：高端制造BG加大技术创新和设备改造，实现成本和不良率的持续降低以及自动化率和生产效率的提升。

目前，蚌埠、深圳两大基地具备年产能达百万台智能交互显示设备。

此外，设立鸿合教育科技研究院，孵化新技术，探索新方向。

4）1Q21业绩回暖：公司预计1Q21实现归母净利润500~750万元，2020年同期亏损4781万元，2019年同期归母净利润为1790万元。

风险因素：技术创新进程不达预期，市场竞争加剧，国家财政性教育经费投入波动，原材料价格波动。

投资建议：公司4Q20收入恢复正增长，同比+6%，全年利润受疫情影响下滑74%。

随疫情逐渐得到控制，公司预计1Q21实现利润500~750万元。

公司积极加强研发制造能力，看好公司在优秀产品驱动下，实现稳健增长。

考虑到原材料涨价以及转增股本等因素，下调公司2021-22年EPS预测至1.25/1.48元（原预测为2.86/3.52元），新增2023年EPS预测1.76元，维持“买入”评级。