南华期货-黑色金属策略周报：需求步入旺季，钢价偏强运行-210404

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观点：高位仍有上行驱动，逢低仍可买入。

逻辑：本周螺纹钢期货高位继续上扬。

供应方面，节后螺纹钢产量基本保持缓慢回升态势延续至今，而本周内建材现货炼钢利润持续回升至相对高位，长流程钢厂生产积极性高，但受碳中和预期和近期严格执行限产影响，高炉建材产量变化并不大，电炉钢持续复产提振螺纹产量，但电炉开工已经回升至近两年新高，继续上升空间不断缩窄，短期建材产量仍有继续回升驱动，但上方空间已经十分有限。

需求方面，终端需求逐渐步入旺季，表需持续回升至高位，价格持续拉升，投机需求相对活跃，成交明显放量，从季节性需求高点时间来看，需求仍有继续上升空间，库存去化较快，其中主要消费地杭州建材库存周降3.2至102.1万吨。

综合来看，经济复苏和通胀预期持续存在，产业心态尚可，同时碳中和背景下工信部和发改委要求全年粗钢产量同比回落，唐山限产严格执行，高炉开工持续回落至低位，供应收缩预期持续增强，此外旺季需求回升较为明显且仍有空间，中期价格仍有持续上行驱动，但国内宏观趋于稳健中性，短期价格运行至高位后，在建材高产量高库存低基差下依旧存在调整压力，谨慎追涨，区间操作逢低买入为主。

供应：建材钢厂产量总体继续维持缓慢回升趋势，本周螺纹产量微增1.47万吨至353.05万吨，周内高炉建材现货估算利润继续回升处于相对高位，但受碳排放预期和限产影响，高炉产量回升趋势不强，电炉钢利润同样保持回升趋势维持较高利润，持续增产继续提振螺纹产量，但随着电炉开工回升至近两年新高，继续回升空间也逐渐有限，预计建材产量近期虽仍有回升驱动，但空间却十分有限。

需求：表需持续回升至高位，本周表需增29.58万吨至450.77万吨，终端需求逐渐步入旺季，价格上行，贸易商投机需求相对活跃，成交放量，总体需求回升趋势持续较强，从季节性需求高点时间来看，随着复工的不断推进，需求仍有继续上升空间。

库存：建材库存显著去化，本周建材社库1170.43万吨降59.01万吨，厂库458.14万吨降38.71万吨，库存下滑略有加速，主要消费地区杭州库存周降3.2万吨至102.1万吨，随着表需升至高位，终端需求仍有回升空间，去库也将会继续加速。

风险因素：宏观国际关系不确定性，需求不及预期。