南华期货-有色金属（铝）周报：窄幅震荡，关注去库情况-210411

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宏观：中国3月财新服务业PMI为54.3，连续11个月位于扩张区间，并且结束此前三个月的下降趋势。

供给及成本：尽管内蒙地区因双控影响，产能上有所减少，但二季度或将有60万吨左右的电解铝新产能与部分复产产能的投放，新投产方面目前有广西德保开始投产，该企业新投产产能为13万吨，预计5月中旬完成投产，当前新投产产能释放或将缓慢，但供应持续向上，压力不减。

氧化铝方面则利好因素并不明显，市场看涨情绪有限。

需求：需求端，下游加工企业开工率小幅提升，且随着旺季的临近，或将带动开工率进一步抬升。

库存：国内电解铝社会库存122.8万吨，周度减少2.3万吨，分地区看，上海、南海、巩义及天津地区表现去库，无锡小增。

整体来看供需两端均对近期去库有所帮助。

预计下周去库持续，关注降库幅度。

进口利润：目前沪铝现货即时进口利润亏损357元/吨。

技术：沪铝日线死叉，绿柱未呈现发散，表明短期铝价上涨动能不足；沪铝月线金叉，表明铝价长期方向仍然向上。

观点：本周铝价窄幅运行，各方面矛盾不突出，资金博弈成均衡之势，整体重心小幅下移。

然周四库存小幅去库，给到铝价一定向上推动作用。

站在目前的时点，我们维持铝价中期向上的判断不变，但是铝价运行节奏恐难复制2月的单边上行走势。

铝价短期快速走高，下游备货意愿被抑制，从而不利于铝价在产业链顺畅传导。

在抛储政策带来增量和碳中和政策下带来的减量的博弈下，铝价大概率走需求基本面推动去库的逻辑。

因此在无超预期因素爆出下，铝价或将继续保持窄幅区间震荡。

海外方面则需关注欧美疫苗接种及疫情控制状况，同时关注美国3万亿基建项目进展可能带来与市场预期的偏差。

短期来看，铝锭小幅去库，但是去库难加速，铝价上行动能或将逐渐减弱。

策略上，建议区间操作为主，价格区间17300―17800。

策略：建议区间操作为主，价格区间17300―17800。