南华期货-有色金属（铝）周报：去库难顺畅，区间操作-210405

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宏观：宏观上，周内美国经济数据偏暖，且月末的中国最新PMI数据表现亮眼，提振市场资金多头信心。

同时，美国总统拜登在周四正式公布了超过2万亿美元的一揽子基建和经济刺激方案，宏观市场情绪转暖。

供给及成本：供应端，目前铝企无更多减产消息传出，叠加新投产能继续投产，据统计，二季度或将有40万吨左右的电解铝新产能与部分复产产能的投放，供应压力不减。

成本端，本周中国国产氧化铝现货价格整体仍呈平稳走势运行。

下游企业及贸易商等各方对待市场态度较为谨慎，多以观望为主，近期整体市场活跃度较低，市场成交量一般。

需求：需求端，下游加工企业开工率小幅提升，但较高的铝价对下游需求的抑制仍在，然而随着旺季的临近，将带动开工率进一步抬升。

库存：国内电解铝社会库存125.1万吨，周度增加0.8万吨，主因进口铝锭流入叠加国内铁路费下浮导致巩义、无锡地区到货增加。

需求端刚需力度维持，预计节后去库难顺畅，去库幅度需持续关注。

进口利润：目前沪铝现货即时进口利润亏损180元/吨。

技术：沪铝日线死叉，绿柱呈现缩短，表明短期铝价下跌动力不足；沪铝月线金叉，表明铝价长期方向仍然向上。

观点：上周铝价先抑后扬，前半周铝价受到美元走强，价格回落。

后半周随着美元回落叠加美国基建刺激计划，铝价有所走强。

站在目前的时点，我们维持铝价中期向上的判断不变，但是铝价运行节奏恐难复制2月的单边上行走势。

铝价短期快速走高，下游备货意愿被抑制，从而不利于铝价在产业链顺畅传导。

在抛储政策带来增量和碳中和政策下带来的减量的博弈下，铝价大概率走需求基本面推动去库的逻辑。

短期来看，铝锭去库难顺畅，铝价上行动能或将减弱。

策略上，建议区间操作为主，价格区间17200―17600。

策略：建议区间操作，价格区间17200―17600。