山西证券-山证策略·A股行业比较周报-210412

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本周行业配置：超配：电子、有色、钢铁、建材、机械、轻工、大金融、医药标配：电力新能源、家电、公用、建筑、地产、煤炭、食品饮料低配：计算机、传媒、汽车、农业行业配置上周表现：上周组合绝对回报0.88%，相对沪深300上涨3.32%，超配周期表现强势。

估值：沪深300IAPE快速回落至75分位下方，沪深300PB跌落40分位，与2017年PB基本持平。

上证IAPE跌回60分位，上证PB跌回至前期平台，位于20分位上方。

上证50IAPE跌至75分位，上证50PB分位数回落明显。

创业板IAPE向下靠近80分位。

货币&利率：国内流动性整体稳定，金融工作会议开始关注大宗商品价格，市场担忧流动性收缩。

上游：OPEC会议召开，未来3个月内逐步增产，伊朗成关键变量。

多方利好因素下，煤炭价格强势运行。

上周工业金属、贵金属价格全部上涨，电解铝库存拐点来临。

中游：下游需求持续恢复态势下，钢铁厂、社库持续下滑。

企业出货率普遍恢复至9-10成，水泥价格延续涨势。

弱预期逐步兑现、近期化工品涨价力度下降。

清明假期下，旅客出行需求集中式爆发。

《碳排放权交易管理暂行条例》规范碳排放市场交易秩序，符合能源改革预期。

需求旺季下，3月工程机械产品销量均创历史新高。

下游：1季度房地产成交量达2017年来单季度成交最高点。

3月汽车产销量公布，产销量，同比增长71.6%/74.9%。

原材料价格持续上涨下，家电RPI自2018年来首次上涨。

促消费政策的带动下，居民消费潜力持续释放。

新增确诊增幅接近前期高点，美国多地暂停接种强生疫苗。

白酒行业基本面向好，预期一季度业绩加速向上。

生猪禁运政策开始生效，南北方猪价走势或分化。

农产品价格继续回落，十四五时期聚焦于“数字粮储”建设。

TMT：电子：产能持续紧张下，半导体产品价格二季度全线上涨。

手机北斗检测认证首批结果公布，北斗+5G应用走向规模化。

计算机：数字中国建设下，网络安全成长确定性高。

传媒：MOB公布移动游戏行业深度报告，2020年市场规模突破2000亿元。

风险提示：宏观经济不达预期风险、货币政策不达预期风险、监管政策超预期风险，行业景气度不达预期风险证。