国都期货-豆类期货周报：4月USDA供需报告利空，关注外盘1400关口支撑-210412

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主要观点行情回顾。

上周外盘CBOT大豆05合约在400-1430间震荡，国内豆粕09合约在3480-3550间窄幅运行。

美国大豆旧作低库存，叠加今年种植意向低于预期，对短期内外盘形成较强支撑，不过疫情影响国内需求，以及即将大量到港的南美大豆使盘面承压。

基本面分析。

国内供给方面，天下粮仓根据船期预计3、4、5和6月份进口大豆到港分别为620.2、759.7、1020和920万吨，处于往年同期偏高水平。

今年巴西大豆丰产，3月巴西大豆出口量大概率创记录高位，从船期看，预计国内进口大豆集中到港压力在5月份左右。

国内需求方面，去年年末开始部分地区非瘟疫情出现反弹，小体重猪和母猪出栏占比增加，涌益咨询数据，2月份能繁母猪存栏环比下降3.36%。

目前北方部分地区仍存在疫情，预计4月底生猪现货或止跌企稳，叠加二季度水产养殖开启，饲料需求或逐渐开始恢复，但还需密切关注梅雨季节过后疫情对南方养殖区的影响。

库存方面，截至4月2日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存379.85万吨，豆粕库存77.44万吨。

由于年前备货积极，叠加年后受猪瘟疫情影响，豆粕库存增幅明显高于豆油，目前处于往年同期偏高位置。

考虑即将迎来南美大豆集中到港，预计国内进口大豆和豆粕将进入季节性累库阶段。

后市展望。

周末USDA4月供需报告公布，20/21年度美国大豆期末库存维持上月1.2亿蒲预测，略高于预期。

巴西大豆产量上调至1.36亿吨，阿根廷大豆产量维持4750预测不变，全球大豆期末库存调增至8687万吨，高于市场预期，此次报告利空，CBOT大豆近月回落至1400关口附近。

不过20/21年度美豆期末库存已降至历史低位，3月底8760万英亩的新作种植面积会加剧美豆供需紧张状况，关注短期外盘美豆1400关口支撑。

南美方面，巴西大豆已收割近八成，阿根廷大豆也已进入收割阶段，南美整体依旧丰产，3月巴西大豆出口量可能创下新纪录，5月份开始我国进口大豆存集中到港压力。

国内需求方面，豆粕由于非瘟疫情导致年后需求不及预期，目前库存处于往年同期高位。

综合分析，美豆低库存叠加种植意向数据偏低，短期盘面存较强支撑，但南美大豆即将迎来出口高峰期，叠加国内豆粕需求不及预期，豆粕暂不具备长期偏强基础，建议单边短线操作，关注国内非瘟复发以及美国大豆种植落地情况。