中泰证券-中科曙光-603019-业绩符合预期，海光收入大幅增长-210412

《中泰证券-中科曙光-603019-业绩符合预期，海光收入大幅增长-210412（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-中科曙光-603019-业绩符合预期，海光收入大幅增长-210412（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司发布年度报告，净利增长39%。

公司发布2020年年报，2020年公司实现营业收入101.61亿元，同比增长6.66%。

实现归母净利润8.22亿元，同比增长38.53%。

实现扣非归母净利润5.26亿元，同比增长36.58%。

公司业绩稳步增长。

我们认为，公司净利润增速大于收入增速的原因主要是：公司毛利率增长及可转换公司债券提前转股不再计提利息支出所致。

公司年报业绩与前期业绩快报业绩大体一致，业绩符合市场预期。

单季度业绩稳步增长。

从单季度数据来看，经测算，20Q4实现营业收入42.04亿元，同比增长53.11%；实现归母净利润4.98亿元，同比增长44.88%；实现扣非归母净利润3.76亿元，同比增长38.02%。

高端计算机业务稳步增长、毛利率提升，并带动公司整体毛利率上升。

分产品来看，2020年高端计算机产品实现收入80.48亿元，同比增长7.25%，毛利率为14.87%，同比增加0.46个百分点；存储产品实现收入10.02亿元，同比增长4.17%，毛利率为22.72%，同比增加0.26个百分点；软件开发、系统集成及技术服务产品实现收入11.09亿元，同比增长4.65%，毛利率为74.19%，同比减少1.79个百分点。

2020年，公司毛利率22.13%，同比增加0.06个百分点。

积极推动国产生态体系建设。

2020年，公司基于国产处理器开发了系列终端和服务器产品，全面适配国产操作系统、数据库、中间件等基础软件，实现规模化市场销售，形成研产销国产平台产品运营体系，推动了国产生态体系建设。

海光收入大幅增长，看好长期成长前景。

公司主要参股子公司海光信息技术股份有限公司2020年实现收入10.22亿元，同比增长162%，实现净利润-0.81亿元。

2020年，其他股东对海光增资，公司持股比例由36.44%稀释至32.10%。

根据中国IDC圈、新浪科技等2020年5月7日的信息，中国电信发布中国电信服务器（2020年）集中采购项目货物招标集中资格预审公告，基于华为芯片、海光芯片等国产CPU的服务器占中国电信本次集中采购服务器数量的20%，国产化CPU比例超过市场预期。

我们认为，随着国产处理器、国产操作系统、国产数据库、国产中间件等基础软硬件在国内各行业逐步渗透，国产生态体系或将逐步完善，海光或将受益。

盈利预测和投资建议。

公司是国内高性能计算领域的领导者，“实体清单”事件对海光的影响已过，看好海光未来成长前景。

2020年公司归母净利润增长迅速，盈利能力逐步提升。

我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为10.66亿元、14.40亿元、19.54亿元，EPS分别为0.74元、0.99元、1.35元，对应PE分别为39倍、29倍、21倍。

维持“买入”评级。

风险提示。

原材料供应不足的风险；研发风险；下游客户需求低于预期风险；子公司业务发展低于预期。