财信证券-天赐材料-002709-公司点评 ：一季度业绩高增， 电解液产业链迎量价齐升-210411

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投资要点：2021年一季度报告业绩高增。

公司2020年度实现营收41.19亿元，同比增长49.53%；实现归母净利润5.33亿元，同比增长3165.21%。

其中计提资产减值和信用损失合计2.26亿元。

公司的业绩增长主要依赖于日化产品卡波姆以及新能源车的需求爆发。

2021年一季度公司实现归母净利润2.5-3.0亿元，同比增长502-623%。

卡波姆需求增长带动日化品业务的增长。

2020年日化品业务实现营收12.13亿元，同比增长51.4%。

2020年日化品销量是9.4万吨，全年产品均价1.29万元/吨，其中上半年产品均价为1.6万元/吨（同比增长70%），下半年产品均价1.0万元/吨（同比增长23%）。

在日化品业务方面，公司在非公开发行预案中计划建设年产18.5万吨的日化新材料项目，总投资约4亿元，建设周期36个月。

锂电池材料需求强劲。

公司2020年该板块实现营收26.61亿元，同比增长56.7%。

全年公司共交付电解液超7.3万吨，同比增长超过52%。

从2020年Q3起，六氟磷酸锂/电解液产业链迎来量价齐升，我们认为2021年该产业链有望延续量价齐升。

盈利预测。

预计公司2021-2023年实现营收64.28/74.22/88.52亿元，实现归母净利润14.03/14.00/16.65亿元。

对应EPS分别为2.57、2.56、3.05元/每股。

参考同行业估值水平及公司业绩增速，给予公司2021年38-40倍PE估值，合理价格区间为97.7-102.8元。

首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

风险提示：产能扩张不及预期，产品价格下跌。