国元国际-晨报-210412

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【即时点评】阿里巴巴（BABA）反垄断处罚点评4月10日，市场监管总局对阿里巴巴在国内网络零售平台服务市场实施“二选一”的垄断行为做出了行政处罚，责令阿里巴巴集团停止违法行为，并处以其2019年中国境内销售额4557.12亿元4%的罚款，计182.28亿元，创中国反垄断部门罚款之最。

我们认为：（1）反垄断监管势在必行，监管态度从18年的“包容审慎”转为21年的“强化反垄断和防止资本无序扩张”。

（2）处罚本意在于推动平台经济健康持续发展，促进公平竞争，预计未来加强事前监管(经营者集中审查)、罚款、开放平台企业基础设施为主要措施，短期拆分可能性较小。

（3）随着电商平台进一步开放，需关注反垄断法严格执行后，长期各电商平台核心竞争力的变化；电商行业竞争愈加激烈，电商平台佣金率有下降可能性。

（4）对各电商平台影响：阿里巴巴(BABA)利空落地，未来估值有望回到正常水平；京东(JD)、拼多多(PDD)在品类扩充上有望受益于阿里“二选一”处罚，但拼多多与美团的社区电商业务因涉及低于成本价的价格竞争，等待靴子落地。

（5）电商平台充分竞争有利于第三方代运营商行业发展，推荐宝尊电商(BZUN)。