川财证券-大消费行业产业链点评：酒仙网创业板IPO，新零售为酒类销售赋能-210412

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事件4月8日，酒仙网申请赴创业板上市获证监会受理，并披露招股说明书。

本次计划募集资金10亿元，用于智能仓储建设、智慧零售信息化平台建设、品牌营销建设、补充营运资金等项目。

点评营收增速较快，业务实现全品类发展。

酒仙网成立于2009年，目前已发展成为拥有线上自有平台和线下品牌连锁渠道酒类全渠道全品类零售及服务商。

2017-2020年公司营业收入实现较快增长，从22.07亿元上升至37.17亿元，年复合增速达27.96%；归属于母公司所有者的净利润从0.29亿元上升至1.82亿元，年复合增速达150.52%。

公司酒类销售实现全面发展，建立起白酒、葡萄酒、洋酒三类为主的全品类体系。

其中，白酒零售业务2020年实现营收27.81亿元，占比74.81%，2017-2020期间年复合增速达29.43%；洋酒实现营收4.30亿元，占比11.56%，年复合增速达42.42%；葡萄酒实现营收1.74亿元，占比5.69%，年复合增速达10.38%。

线上线下深度融合，新零售为公司赋能。

目前公司已形成自有平台酒仙网和合作平台京东、天猫、抖音、快手等线上平台与线下国际名酒城、酒快到等自有渠道品牌深度融合，实现线上全国覆盖与线下全国网点双渠道协同发展。

一方面公司加大与知名酒企深度合作，推出密鉴（五粮液）、桃花春曲（古井贡酒）、洋河特曲（洋河股份）等专销产品，较大提升了公司市场竞争力，增强平台顾客粘性；另一方面优化产业链，并将线下门店作为线上业务前置仓，有效解决酒类线上销售的物流配送问题。

2017-2020年公司线上业务营收从13.79亿元上升至22.17亿元，年复合增速达26.79%，占营收比重达59.79%。

消除消费者顾虑是酒类新零售发展关键。

我国酒类新零售行业实现较快增长，2013-2018年电商平台在酒类流通中的占比从1.10%上升至11.50%，但消费者对于线上购买酒水仍存在较大顾虑，制约酒类新零售市场规模发展。

据艾媒数据调查，分别有60.8%和58.0%的消费者对线上酒水质量和正品保障存在担忧，消费者其他顾虑还包括价格（51.5%)、品牌（49.5%）、年份（28.3%）和售后服务（27.2%），物流配送上也有23.5%的消费者表示担忧。

加大与知名酒企线上业务的深度合作，推动销售平台品牌化发展，建设、优化全国物流配送体系，或成为酒类新零售服务商消除消费者顾虑，实现业务规模扩张的关键。

风险提示：宏观经济下行风险；疫情带来的不确定性风险。