安信证券-通威股份-600438-低成本产能持续扩张，进一步巩固龙头地位-210413

《安信证券-通威股份-600438-低成本产能持续扩张，进一步巩固龙头地位-210413（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-通威股份-600438-低成本产能持续扩张，进一步巩固龙头地位-210413（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

■事件：（1）通威股份发布2020年报，报告期内公司实现营收442.0亿元，同比增长17.69%；实现归母净利润36.08亿元，同比增长36.95%；实现扣非归母净利润24.09亿元，同比增长4.06%；实现每股收益0.8581元；ROE为16.13%，同比减少0.01pct。

其中，Q4实现营收125.22亿元，同比增长31.39%，环比下降3.23%；实现归母净利润2.75亿元，同比下降29.67%，环比下降88.14%。

（2）公司发布2021年一季报，报告期内公司实现营收106.18亿元，同比增长35.69%；实现归母净利润8.47亿元，同比增长145.99%，环比增长207.73%。

■四季度业绩环比大幅下滑主因计提较大额度减值。

四季度公司归母净利润环比下滑较大，主要是因为（1）公司已建成并网光伏发电项目中有138.79MW未足额取得补贴指标，且后续追加取得补贴指标的可能性较小，公司以现有获得补贴指标为基础进行减值测试，计提减值准备2.22亿元；（2）公司对原有2万吨高纯晶硅项目的精馏、还原等工段进行了升级改造，对部分设备进行了拆除，产生报废净损失2.88亿元；（3）公司对部分多晶以及小尺寸电池产线进行了优化升级，产生报废净损失8800万元左右。

硅料涨价有望支撑全年业绩实现大幅增长，中长期低成本产能持续扩张。

截至2020年末，公司已形成高纯晶硅年产能8万吨，全年实现销量8.66万吨，同比增长35.79%，产能利用率超过100%，2021年有望实现超9万吨产销量。

目前公司启动了高纯晶硅乐山二期、保山一期、包头二期合计年产15万吨的项目建设，预计乐山二期、保山一期合计10万吨项目将于2021年底前投产，届时公司将形成超过18万吨的高纯晶硅产能，包头二期5万吨项目预计2022年建成投产。

价格方面，根据硅业分会的统计，2021年开年以来单晶致密料价格已经从8万元/吨涨至目前的接近13万元/吨；成本方面，2020全年公司平均生产成本降至3.87万元/吨，其中新产能降至3.63万元/吨；硅料涨价有望支撑公司2021年业绩实现大幅增长。

■电池项目积极扩产，规划GW级HJT产线。

截至2020年末，公司太阳能电池年产能27.5GW，其中单晶电池年产能24.5GW，眉山二期7.5GW、金堂一期7.5GW及与天合光能合作的金堂15GW21X大尺寸电池项目均将于2021年投产，届时电池片产能将超过55GW。

2020年公司实现电池片组件销量22.16GW，同比增长66%，单晶PERC电池非硅成本已达到0.2元/w以内，2021出货量有望超过30GW，与天合光能合作的单晶拉棒和切片项目已于2020年内相继启动，项目分两期，每期各7.5GW，预计分别于2021年和2022年投产，进一步保障公司大尺寸硅片的供给。

此外，公司HJT电池研发产线于2019年6月正式运行，目前最高转换效率已达到25.18%。

同时，公司将建设1GWHJT中试线，在研发产线基础上进一步完善设备选型、优化工艺技术、提升产品性价比。