中信期货-化工周报：煤强油弱，化工显分化-211121

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逻辑：涤纶长丝生产恢复加快，推动聚酯开工率上行；涤纶长丝周初优惠促销，产销放量，但多数时段产销依然疲弱，周内库存继续回升，但增幅有所放缓。

涤纶短纤开工率有所回落，纱厂备货下短纤工厂库存出现较大幅度下降。

恒力石化3#以及四川能投Pta装置近期将恢复，而周内披露的恒力石化250万吨Pta生产装置近期将停车检修。

总的来讲，随着停检装置的恢复，将进一步推升Pta装置的平均开工率。

Pta期货仓单在继续流入，周内pta实物库存增加近6.6万吨，月内实物库存增加近24万吨，期货仓单的不断注册，有效的平衡了市场流动性过剩的压力。

乙二醇供应逐渐扩张。

近期市场看，上周乙二醇开工率环比上升5.5个百分点，其中，油制开工率上升6.7个百分点，煤制开工率上升3.3个百分点。

远期来看，存量装置中陕西渭化、广西华谊月底重启，新疆广汇、安徽昊源、神华榆林处在试车阶段，将逐步释放增量。

整体逻辑：聚酯生产回升，产销偏弱，库存在继续上升；Pta供应存在过剩的压力，但伴随期货仓单的不断流入，现货流通货源量在继续收缩。

乙二醇供应有提升的预期，既有存量装置复产的影响，也有新装置投产带来的增量。

操作策略：趋势来看，原油价格高位回落，PTA、乙二醇和短纤期货价格承压。

结构来看，PTA期货近低远高，而成本端近高远低，远期加工费明显好于近端，建议关注远端加工费的交易机会。

风险因素：限产政策风险、聚酯恢复不及预期风险、原油价格回落风险。