中邮证券-晨会纪要-210413

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宏观研究央行：3月人民币贷款增加2.73万亿广义货币增9.4%3月末，广义货币(M2)余额227.65万亿元，同比增长9.4%，增速比上月末和上年同期均低0.7个百分点；狭义货币(M1)余额61.61万亿元，同比增长7.1%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2.1个百分点；流通中货币(M0)余额8.65万亿元，同比增长4.2%。

一季度净投放现金2229亿元。

3月末，本外币贷款余额186.44万亿元，同比增长12.3%。

月末人民币贷款余额180.41万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.1个百分点。

一季度人民币贷款增加7.67万亿元，同比多增5741亿元。

分部门看，住户贷款增加2.56万亿元，其中，短期贷款增加5829亿元，中长期贷款增加1.98万亿元；企(事)业单位贷款增加5.35万亿元，其中，短期贷款增加1.2万亿元，中长期贷款增加4.47万亿元，票据融资减少4785亿元；非银行业金融机构贷款减少2082亿元。

3月份，人民币贷款增加2.73万亿元，同比少增1039亿元。

相对于去年，货币宽松总体是退出的，信用投放回归正常状况。

但与往年相比，信用变化是平稳的，因此政策退出也是平稳的退出。

去年疫情冲击下货币政策是非常规状态，特别是去年3月是疫情之后货币政策发力时期，因而形成高基数，导致今年3月份社融出现明显收缩。

但如果与2019年同期相比，依然会看到信贷、社融继续保持同比多增状态。