中信证券-公用环保行业周报：中部接力焚烧市场，风光明确告别中央补贴-210413

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国家发改委就2021年风光电价征求意见，明确新建项目告别中央补贴，通过指导价相对燃煤基准价格的小幅下浮以及推行市场化交易促进低价上网，长期有助于继续释放风光降本潜力，但短期可能对新项目收益率预期带来边际下修影响。

陕西省发布中长期生活垃圾焚烧发电规划，预计“十四五”期间中部市场将成为扩容主力区域，保障行业中期成长增速。

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市场表现回顾。

本周上证综指下跌0.97%，深证成指下跌2.19%，创业板指下跌2.42%，沪深300下跌2.45%，中信电力及公用事业指数下跌1.28%。

公用最新观点：风光明确告别中央补贴。

国家发改委发布《关于2021年新能源上网电价政策有关事项的通知（征求意见稿）》，其中提出，①对于保障性并网项目，2021年新建项目保障收购小时数以内的电量按竞争性配置方式形成电价，不得超过当年当地指导价；保障收购小时数以外的电量直接参与市场交易形成电价。

②对于市场化并网项目，保障收购小时数以内的电量按当年当地指导价执行；保障收购小时数以外的电量直接参与市场交易形成电价。

③各省年度指导价较燃煤基准电价下行0.001~0.009元/千瓦时不等，此外新疆基准下行0.0172元/千瓦时，青海基准上行0.0919元/千瓦时；④对新建户用分布式光伏项目，2021年补贴调整为0.03元/千瓦时，2022年起不再补贴。

我们认为，风电光伏在无补贴元年进一步全面进入低价时代，长期有助于促进持续降本、带动行业成本竞争力与装机空间的持续释放；短期而言，由于各省指导价普遍出现轻微的基准下调，且新装机全面参与市场化交易可能带来市场化供给充裕，预计风光新建项目收益率预期可能面临幅度有限的边际下修。

环保最新观点：中部接力焚烧市场。

陕西省发改委发布《陕西省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划(2020-2030年)》，提出2025年陕西省生活垃圾焚烧发电建成投产规模将达到32,780吨/日，截止2019年末陕西省的焚烧发电投运规模仅为4,800吨/天，从规划可以看出在“十四五”区间该省焚烧发电扩容潜力巨大。

在“十三五”期间，国内完成了焚烧发电成为东部市场生活垃圾处理的任务，“十四五”期间预计焚烧发电市场扩容主力将会西移，中部市场将会接力成长，保障行业中期成长增速仍然较为可观。

风险因素：燃料成本大幅上升；电价超预期波动；政府支付能力下降；项目推进不及预期。

投资策略。

碳中和背景下，优质水电资产价值持续得到市场认可，龙头央企背景的风电光伏运营商在装机成长与项目收益率方面料均拥有竞争优势，城燃运营商需求挖掘与商业模式优化有望带来持续竞争力，电价政策风险消除以及积极向风光转型为火电上市公司估值修复提供了催化剂；持续看好大固废产业链的末端垃圾发电以及前端环卫运营；检测正处于从大行业向大公司升级的关键阶段，下游需求正在积极修复。