方正中期期货-锌日报-210412

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摘要：锌，震荡铅锌价差，跌周一日盘锌价急跌，沪锌下跌2.20%至21535元/吨，伦锌报跌1.66%至2782.5美元/吨。

周末国务院金融委第五十次会议上特别提到要关注大宗商品价格走势，在当下市场普遍畏高的情况下形成了一定的向下压力，有色板块普遍下跌。

基本面问题是TC依然极弱，由于碳中和交易的介入，产业链企业普遍看多锌价，锌的主要增量区南美秘鲁等地因为疫情4月的矿石供应可能仍不及预期，这是当下偏强的原因，但起也是锌价多空转换的关键标的。

基本面上看近期秘鲁、智利等锌矿产出国新增病例人数大幅攀升，未来该地区矿山可能存在再度关停的风险。

国内矿端在冬储背景下复工复产速度缓慢，内蒙古地区部分矿山因“能耗双控”政策影响推迟复工时间，预计短期锌矿供应紧缺持续，但愿意接货的中下游非常有限，在加工费转势之前我们认为锌价并无大幅下跌的可能性，预计极限不会跌破20000元/吨，但一旦加工费出现快速上涨，锌的下跌会非常迅速。

库存方面，截止4月9日，SMM七地锌锭库存总量为22.88万吨，本周国内库存周比保持去化，周内则略有增加，主要原因是清明假期前锌价跌幅扩大，下游逢价格下跌补货需求提升，带动出库量增加。

节后下游仍有陆续提货，而随着锌价走高，周内下游采购需求受到抑制，基本维持刚需少量采购为主。

操作策略：锌价处于强基本面但资金乏力的状态，结合市场普遍预期的二季度多翻空，矿石紧缺下方形成强支撑，策略逢高沽空，现在担忧的就是空头资金抢跑，我们更倾向于冲高后做空否则性价比有限，强基本面下上方压力23000-23500，下方目标20300-20500，当下位置宜应观望。