开源证券-华峰化学-002064-公司信息更新报告：氨纶紧平衡格局持续确立，公司业绩持续环比增长-210413

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氨纶龙头Q1归母净利润高倍数增长，维持“买入”评级4月12日公司发布业绩快报，2020年公司实现营收146.70亿元，同比增长6.42%；实现归母净利润22.78亿元，同比增长23.71%。

同时公司发布一季度业绩预告，2021Q1预计实现归母净利润14.50-16.50亿元，同比增长431.94%至505.32%。

结合业绩快报，我们上调公司2020-2022年盈利预测，预计2020-2022年归母净利润为22.78（+0.63）、42.80（+14.40）、46.42（+9.87）亿元，EPS分别为0.49（+0.01）、0.92（+0.31）、1.00（+0.21）元，当前股价对应PE为22.3、11.9、10.9倍。

氨纶持续景气，公司作为龙头有望充分受益，维持公司“买入”评级。

氨纶景气不断上行，公司业绩环比持续增长2020年Q3以来，在双原料成本支撑及需求复苏的背景下，氨纶价格、价差不断上涨。

根据Wind数据，2020年Q4，氨纶40D均价为36,762.30元/吨，环比+28.69%；根据我们测算，氨纶平均价差为20,393.85元/吨，环比+36.26%。

2021年Q1，氨纶40D均价为51,551.79元/吨，环比+40.23%；氨纶平均价差为27,164.14元/吨，环比+33.20%，同比+78.66%。

氨纶高景气下，公司业绩环比不断增长。

2020年Q4，公司实现归母净利润10.37亿元，环比+80.03%；2021年Q1预计实现归母净利润14.50-16.50亿元，环比+39.83%至+50.11%，同比431.94%至505.32%。

根据百川盈孚数据，2020年Q4以来，氨纶行业开工率维持在80%-90%的高位，而库存持续处于两年以来的历史低位，供给紧平衡格局不断确立，2021年氨纶价差有望维持较高水平，公司作为氨纶龙头将充分受益。

重庆华峰4万吨氨纶产能有望投产，公司作为全球氨纶巨头不断成长根据百川盈孚，2021年下半年，重庆华峰4万吨氨纶产能有望投产，届时公司氨纶产能将达到22万吨，龙头地位进一步巩固。

远期，公司拟建30万吨/年差别化氨纶项目。

“十四五”期间，公司将有望实现“4050”目标：国内市占率达40%+，年产量50万吨+，我们坚定看好公司作为全球氨纶巨头不断成长。

风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。