太平洋证券-博众精工-688097-厚积薄发，从3C设备龙头到锂电设备新锐-211122

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事件：2021年前三季度，公司实现营业收入23.56亿元，同比增长49.99%，归母净利润0.54亿元，同比下滑48.49%。

其中，第三季度实现营业收入12.24亿元，同比增长11.08%，归母净利润0.99亿元，同比下滑66.46%。

消费电子视觉检测设备龙头，横纵向业务布局打破成长桎梏。

公司自创立以来，深耕智能制造装备领域，主要产品包括自动化设备、自动化柔性生产线、自动化关键零部件及工装夹/治具。

公司产品过往的核心应用领域为消费电子，主要包括精密组装设备和产线、精密量测设备、精密bonding设备、精密检测设备等，且已经全面覆盖智能手机、平板电脑、TWS耳机、智能手表和智能音箱，当前非手机类消费电子相关订单及收入占已达到一半，具备相当强的消费电子产业链横向维度拓延能力。

当然，公司的目光并未局限于消费电子领域，基于自主开发的关键共性技术和零部件，公司已经横向切入至新能源和半导体等快速发展的领域，且正开始逐渐发力，以新能源为例，公司已能为客户提供注液机、激光模切机、电芯配对机、涂胶机和pack自动化线，未来，新能源领域核心客户资本开支的不断加大，该业务有望成为公司的第二成长极。

与此同时，公司过去几年积极往产业链上游纵向拓展，布局机器视觉软硬件系统，当下已能实现3D智能相机、超高分辨率相机、光源、镜头、伺服驱动、直线电机、机械手臂和软件系统等的自给，且能实现对外销售，这有利于降低公司的制备成本，加强公司的核心竞争力。

整体而言，当下对公司的定位，不应局限于设备集成商角色，而应当理解为专注于研发和创新的技术驱动型企业。

聚焦A客户有利有弊，公司存利去弊，逐步走出业务拓展阵痛期。

公司与消费电子核心客户的合作始于2010年，2017-2019年，公司对A客户及其指定的EMS厂商形成的销售收入占比超过70%，A产品以“制造工艺难、精度要求高、设计领先性强”著称，能较好的推动设备供应商技术储备及迭代能力的提升，A客户的多年合作供应，使得公司在机器视觉、机械传动、自动化等底层技术方面的能力领先于同行业者，为公司后续的横纵向产业链拓延奠定基础，于此同时，A客户对供应商技术研发、规模量产、质量控制和快速响应等方面的能力的考较，对公司而言是天然的护城河所在。