中信建投期货-甲醇周度报告：未来供应压力或逐步回升-210411

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行情回顾：4月第二周，甲醇主力合约期货价格横盘震荡，并无明显多空趋势，甲醇现货市场价格稳中有涨，但部分贸易商对后市存在一定看空心态，周度涨幅环比收窄。

供需关系：周度开工率环比上升，前期停车和检修的装置逐步恢复，包括新奥和久泰等，加之新投产中煤鄂尔多斯新建100万吨/年装置或于后期开车，内地供应压力或逐步恢复。

截止4月7日，内陆部分代表性企业库存为41.36万吨，较上周同期减少1.27万吨，下降2.97%；西北地区部分企业订单量环比减少，下游接货意愿走弱。

需求端方面，传统下游普遍接受程度较高，且在醋酸价格大幅上涨的情况下，醋酸利润同比往年处于最高位，二甲醚利润仍旧较差；烯烃开工率维持高负荷，开工率变化不大。

港口库存方面，截至4月7日，港口库存整体去库，总库存为74.73万吨，环比减少3.83万吨，或4.88%。

预计下周港口船货逐步到港，港口略微出现累库，推测4月份进口大致105万吨左右。

近期外盘伊朗FPC和文莱停车装置重启，伊朗ZPC165万吨/年的装置推迟5月检修。

整体来看，由于甲醇下游接受程度和下游利润较好，叠加甲醇估值中性，故在其他化工品出现大幅回调的情况下，甲醇期货和现货价格并没有出现明显回落；但后期国内和进口量增加的预期仍在，需观察下游对甲醇现货价格接受程度的拐点，并注意MA5月期货主力合约即将切换至9月。

当下交易逻辑：空头：原油偏弱震荡+进口量回升+内地供应压力加大；多头：库存低位，压力暂时不大+下游利润较好操作建议：短期单边中性，可能会出现稳中走弱的情况，MA2105下周参考震荡区间2400-2530元/吨。

不确定风险：下游需求量超预期；进口量不及预期。