银河证券-通策医疗-600763-疫情影响消散，通策模式快速发展-210410

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事件公司发布2020年报及2021年一季报，2020年实现营收20.88亿元（+8.12%），归母净利润4.93亿元（+5.69%），扣非归母净利润4.73亿元（+3.77%），EPS为1.54元/股；经营性现金流净额7.08亿元（+7.52%）。

2021年一季度实现营收6.31亿元（+221.59%），归母净利润1.64亿元（+962.95%），扣非归母净利润1.61亿元（+777.5%），EPS为0.51元/股。

疫情影响逐渐消散，业绩高速增长20A医疗服务收入20.09亿元（+9.41%），口腔医疗服务收入19.95亿元。

其中，儿科、正畸、种植、综合医疗服务分别创收4.01亿元（+18.9%），4.11亿元（+7.7%），3.19亿元（+7.4%），8.64亿元（+6.8%）。

疫情后4-12月儿科、正畸、种植、综合医疗服务营收分别为3.58亿元（+32%），3.74亿元（+22%），3.00亿元（+26%），7.80亿元（+26%）。

其他业务方面，公司引进英国波恩辅助生殖技术，进驻辅助生殖领域，20A辅助生殖医疗服务创收1344.82万元；公司同时布局眼科医疗服务，有望未来带来新的利润增长点。

21Q1收入相较19年同期增长57%，归母净利润相较19年同期增长70%。

分业务看，21Q1种植、正畸、儿科、综合分别实现收入0.9、1.2、1.3和2.7亿元，各项业务均保持高速增长，儿科业务增长迅速，占口腔诊疗业务比例不断提升。

区域总院稳定增长，分院快速发展20年4-12月区域总院收入5.50亿元（+13%），区域分院收入10.97亿元（+34%），21Q1总院收入1.72亿元（+27%），分院收入3.72亿元（+77%），整体呈现出总院稳定增长、分院快速发展的态势。

公司坚持“区域总院+分院”的通策模式，报告期内新增宁波口腔医院，建筑面积2万平米，总规划牙椅数量190张，目前已经开设了90余台牙椅，地区辐射力强大，预计21年完成宁波全区域布局，巩固宁波口腔医疗界的龙头地位。

此外，公司新成立绍兴集团，21年将进一步完善并扩大规模。

公司通过打造多个区域集团的方式，提升多个区域中心影响力，实现浙江省内各个区域的全面布局。

同时，在区域中心医院的基础上，公司进一步发挥区域集团对于分院的支撑作用，为分院发展提供医疗资源保障。

蒲公英计划顺利开展，全国布局稳步推进省内方面，公司继续推进蒲公英计划，在浙江省内开设下属医院。

2020年公司不断优化蒲公英计划各个环节，保障其顺利开展。

（1）工程建设方面，重新梳理并简化各类工作流程，制定了统一的规范和标准，使蒲公英医院项目设计施工统一标准化，并成立专业研发部门持续完善设计和施工标准。

（2）管理体系方面，公司开发制定了高效的项目管理模式，以三人组为团队基础，PMP项目化管理为核心进行筹建。

随着第一期蒲公英计划的逐渐落地，公司在浙江省内医院数量已达37家，建德、滨江、未来科技城。