太平洋证券-法兰泰克-603966-核心业务起重机订单饱满，公司业绩快速增长-210412

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e_Summary]事件：公司发布2021年一季报预告，2021Q1归母净利润1247.28万元-1372.01万元，同比增长100%-120%。

公司一季度业绩快速增长，下游客户需求强劲：2021Q1公司归母净利润1247.28万元-1372.01万元，同比增长100%-120%，业绩高增长主要是核心产品起重机受益于下游客户加大生产自动化改造和智能工厂投资力度，需求强劲，订单和销售收入较快增长，同时，公司高空作业平台业务同比大幅增长，以及国电大力在手订单执行顺利。

受益下游客户投资需求，公司核心产品起重机订单饱满：公司核心产品桥、门式起重机、电动葫芦（起重机核心部件），主要应用于工厂、矿山、车站、港口、建筑工地等领域，每年市场规模约400亿。

公司产品为欧式起重机，定位中高端，目前在整体市场占比不足10%，而随着下游客户集中度提高以及国产替代趋势形成，公司将在中高端市场获取更多份额。

2020年国内经济在复工复产以及海外出口拉动下，制造业投资呈上升趋势，公司下游客户加大了生产自动化改造和智能工厂的投资力度，中高端欧式起重机需求量增加，目前公司起重机订单非常饱满。

内生和外延双轮驱动，公司业务板块持续扩张：公司持续通过外延收购扩大业务规模，2018年底完成对Voithcrane的收购，通过对其先进技术的引进和消化吸收，提升了公司起重机业务的竞争力。

2019年公司完成收购国电大力75%股份，拓展了水电施工领域的缆索起重机产品，丰富公司业务结构。

2020年公司完成可转债发行，投入智能高空作业平台项目，公司走差异化路线，履带式剪叉车获市场认可。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.56亿、2.07亿和2.56亿，对应PE分别为21倍、16倍和13倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：制造业投资需求回落，高机业务发展不及预期等。