美尔雅期货-豆粕周报：大豆压榨较低，豆粕宽幅震荡-210412

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国外方面，美豆期末库存符合市场预期，前期出口较强势，但压榨需求有所下降，供需报告后价格偏弱；巴西大豆持续装运中，收获进度迅速推进；布交所再次下调阿根廷大豆产量预期。

国内方面，4月大豆到港预估为759.7万吨，国内大豆库存下滑；国内大豆压榨量受大豆到港较低影响下滑，但未来预期将逐步上升；豆粕下游成交有所好转，此前一周豆粕库存上升；生猪补栏缓慢进行，但目前利润受到压缩，补栏意愿较差；禽类养殖资金压力大，补栏积极性不高；淡水鱼养殖随气温回暖逐步开启。

综上所述，USDA供需报告当中对压榨需求的调低和南美大豆的调增给市场增添利空因素，豆粕或会跟随回落。

但由于国内成交好转，压榨较低，基本面有所好转，预期基差有所回升。

操作上，豆粕建议持宽幅震荡思路，但长期偏多趋势不变。