浙商证券-远大住工-2163.HK-2021年一季度经营数据点评：21Q1新签同比高增+273%，B端C端双轮驱动看好全年业绩-210412

《浙商证券-远大住工-2163.HK-2021年一季度经营数据点评：21Q1新签同比高增+273%，B端C端双轮驱动看好全年业绩-210412（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-远大住工-2163.HK-2021年一季度经营数据点评：21Q1新签同比高增+273%，B端C端双轮驱动看好全年业绩-210412（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

报告导读远大住工发布2021年一季度经营数据。

PC构件制造业务方面，21Q1新签合同总金额11.62亿元，同比高增+273.3%；截至21Q1末，在手订单金额59.98亿元，同比高增+54.8%。

模块集成建筑业务方面，截至2021年3月31日，新签代理合作协议对应销售金额7.5亿元。

投资要点B端业务：21Q1新签高增+273.3%，板块营收预计高增+106.72%新签订单：21Q1新签PC构件订单合同额11.62亿元，较20Q1新签3.11亿元同比高增+273.3%，接近2020年全年新签制造业务合同总金额40.91亿元的3成。

在手订单：21Q1末PC构件制造业务未完成订单金额合同额59.98亿元，较20Q1末38.74亿元同比高增+54.8%。

结合新签和在手订单数据增速情况，2021年主业营收高增可期。

预计营收：结合新签和在手订单数据，我们测算21Q1制造业务完成合同金额3.60亿元左右，假设全部结转确认为当期收入，较20Q1同比+106.72%，板块营收有望倍增。

C端业务：21Q1新品发售，远大模方新签7.5亿元销售合作协议公司3月28日发布模块化建筑新产品：远大模方（BOXModul系列），面向民宿、文旅市场。

相较传统建筑具备如下优势：1）性能更好：采用硅基复合材料建造，强度高、保温防潮性能良好；2）建造更快：4款产品均可实现“当天开工，当天入住”，最快建造仅需1小时；3）价格更亲民：32平米产品样板价9.9万元；4）可移动：模块化建筑可重复拆装移动，实现二次利用，降低投资风险。

远大模方产品契合绿色建筑和乡村振兴政策，为民宿文旅市场建设提供新选择。

截至2021年3月31日，模块化建筑业务新签代理合作协议对应销售金额7.5亿元，有望继美宅之后成为公司业绩新增长极。

B端C端双轮驱动，21年业绩有望超预期回升（1）B端业务方面：21Q1在手合同金额高增背景下，预计大客户集采订单陆续落地叠加交付旺季到来，订单转换率有望进一步提升；（2）C端业务方面：多地建设远大美宅展示中心全方位推广美宅销售，模方产品销售合作协议签订情况良好，有望于主业之外贡献利润增量；（3）公司2021年3月1日发布股东大会通告，通告提出2021年营收预算目标为49.20亿元，预计较2020年营收26.14亿元大幅提升88.22%，业绩回升确定性进一步提升。

盈利预测及估值我们预测2021-2023年归母净利润6.24亿元、8.12亿元、10.65亿元。

对应PE分别为13.0倍、10.0倍、7.6倍。

装配式政策持续加码、行业景气度持续提升背景下，公司聚焦PC构件制造主业发展，21年业绩空间大、弹性足。

当前悲观预期尽释、价值低估，看好主业成长确定性，维持“买入”评级。

风险提示：装配式渗透率提升速度不及预期；地产投资增速不及预期。